巴菲特投资学大全集

一、走出投资误

　　“不要将鸡蛋放在同一个篮子里”，巴菲特可不这么认为。他曾说过：我们采取的策略与人们的多元化信条格格不入，许多权威的评论者会认为我们的策略可能比传统的投资者更具有风险。我们认为如果投资者能提高他对企业关注的强度，提高他对企业经济状况的满意度，然后再决定自己要投资的企业，那么他采取集中投资的策略反而会降低风险。

　　没有一个中国投资者不仰慕沃伦· 巴菲特的大名，这位美国“股神”在四十几年的投资生涯中取得了平均年收益率24% 的辉煌战绩，其掌管的伯克希尔－哈撒韦控股公司在《财富》世界500 强企业中高居第301 位。但是，如果有人要问，如何在中国实践巴菲特，赚取资本市场上那些看不见的财富？我的答案是：坚持价值投资是唯一方法。

　　流行的不一定是对的

　　从原则上讲，没有任何规则能告诉你一种股票到底会下降到什么程度为止。人们往往从自己的主观意愿或是自我安慰的角度出发，自以为是地将某一种股票的跌势确定在某一点上，而这样做的结果就是自己财富的损失。在巴菲特看来，投资必须对下面一些流行的说法多加注意。

　　（1）既然这种股票已经跌了这么多了，它肯定不会再往下掉了。抱有这种想法的投资者并不在少数，而且很多人都对此有过十分惨痛的教训。从理论上看，股票的价格可能无限地上涨，也可能下跌到零，所以那些抱有此想法的投资者是十分主观的。

　　就连投资哲人巴菲特也为此付出过十分惨重的代价。1971 年，巴菲特发现凯泽工业公司的股票价格已经从每股25 美元降到了13 美元，是大量吃进的好机会。于是他果断地以每股11 美元的价格买进了500 万股凯泽工业公司的股票，这是当时美国证券史上最大宗的买卖之一。但后来业绩并不像他所料的那样，凯泽工业公司的股票连连下跌，而且连创新低，从10 美元一直跌到6 美元，1974 年凯泽公司的股票只有4 美元。“千万不要想当然地认为股价已经跌得够多不会再跌了。”这是他对我们的忠告之一。

　　（2）既然已经涨了这么多，肯定不会再涨了。正如股价的下跌无法预料其低限一样，股价的上限也是无法预料的。大多数人在见到自己的股票上涨数倍之后，便认为它不会再涨了，为了安全起见都会将其出售。而且对一家企业如此“忠诚”地保持信心，也不是一件容易做到的事情。如果保持这样的观点，或许你就失去了上帝赐予你的拥有财富的机会。

　　（3）等它回升10 元后我就售出。如果你为自己设定了这样一个目标，你很可能眼巴巴地看到股价回升了9.75 元而没有售出。令你更没有想到的是，你已经失去了最佳的出售价格，这样做的结果，不仅浪费了大量的时间与精力，更重要的是会因为资金短缺而失去了一些本来很不错的投资机会。巴菲特的做法是，立即提醒自己，如果没有继续购买这家公司股票的信心时，就赶快将它卖掉，而不要过于在意是什么价格。

　　（4）我等的时间已经够长了。很多投资者都体验过度日如年的感受，无论当你的股票处于下跌或是上涨的过程中，你都感到焦虑与不安。你认为你自己已经等待得够久了，决定将其售出算了。但也许就在你售出的第二天，这种股票竟然就上涨了。巴菲特为此起了一个名称叫“脱离后的繁荣”。为了避免这种十分让人后悔的局面，巴菲特建议投资者不要感情用事，而是要认真地跟踪公司的经营情况，做到心中有数，不至于与大好机会失之交臂。

　　（5）这次可不能再错过机会了。在这种思想的驱使下，投资者会在对企业没有更多了解的时候就贸然行动，买下那些被别人看好的股票。巴菲特曾对投资者发出过警告，认为这样做很可能会有严重的后果。也许你上次失去了机会，但你的钱并没有因此而减少，可是你未经深思熟虑的轻率行为，却有可能将自己带入难以自拔的陷阱之中，遭受重大的经济损失。

　　投资不是一门精确的科学，它在很大程度上受到人们观念与情绪的影响，所以任何一个想高人一等的投资者，一定不能在原有的框框内思考问题，而是要突破固有的模式，走出投资的误区。

　　盲目追求多元化投资

　　“不要将鸡蛋放在同一个篮子里”，巴菲特可不这么认为。他曾说过：我们采取的策略与人们的多元化信条格格不入，许多权威的评论者会认为我们的策略可能比传统的投资者更具有风险。我们认为如果投资者能提高他对企业关注的强度，提高他对企

　　业经济状况的满意度，然后再决定自己要投资的企业，那么他采取集中投资的策略反而会降低风险。投资人为了避免将鸡蛋置于同一个篮子里，所以努力地将它们分别放在不同的篮子中，最后的结果可能是因为投资者过于分心，以至于不能将自己所有的篮子照顾好，里面的鸡蛋被全部摔破。同时由于许多投资者对多样化投资的过分相信，使他们只追求形式上的安全，而忽略了对自己所要投资的企业进行全面的考查。凯恩斯在投资领域有过许多见解，他曾说他的大部分资产都投在他可能算出投资价值的企业证券上，而这样的证券不多。所以，千万不要轻易相信那些表面上看起来正确的东西。要知道在股市里赔钱的人要比赚钱的人多，所以真理也往往掌握在少数人的手里。

　　切勿急功近利

　　如果投资者集中定位于几个特定公司的股票，而不是频繁地从一个平庸公司的股票跳到另一个平庸公司的股票，他们的投资业绩会更好一些。其实，出售股票的最佳时机是永远都不出售。在1996 年的一次演讲中，巴菲特再一次重申了自己的这一看法：

　　任何以短期为导向的投资者都不可能赢得超过市场平均的收益。如果你在一笔交易里赚到了125 美元，然后支付了25 美元的佣金，那你的净收入只有75 美元，但是如果你损失了125 美元，那你的实际损失就是175 元。对那些希望透过短期交易来获得收益的投资者而言，三次成功的股票交易才能抵消一次失误。如果他们不遭受损失，就必须能确保75% 的交易都能获利。巴菲特一向对那些透过短期获利套现的投机客深恶痛绝。他一直牢记着格雷厄姆的一句话：股票在短期内是一部投票机器，不过从长远看，它却成了一架称重器。因此，巴菲特在投资领域的耐心是非凡的，只要伯克希尔所投资的企业正在以令人满意的速度增加股东的价值，巴菲特就非常愿意股票市场能延迟对这些股票的承认。因为只有这样，他才有机会以合理的价格买入更多这些企业的股票。除去巴菲特所指出的那些原因外，降低股票换手率最直接的好处就是可以减少交易的成本。那些股票经纪人常常以较高的换手率来赚取佣金，并有可能得到证券公司私下的回扣。所以，不要过分相信那些所谓专业人士的说法。对投资者来说，由于频繁换手所造成的成本增加以及不确定因素的加大，都可能增加投资中的盲目性。

　　选股如选妻，投资如结婚。就像婚前咨询专家忠告人们的那样，一个能与你长期生活在一起的投资证券组合是你应该建立的。

　　远离市场预测

　　不要浪费你的时间，不管是经济预测、市场预测，还是个股预测，都不应在投资中占有任何地位。在巴菲特的眼里，任何预测都不会在投资中发挥作用。他提醒投资者不要轻信任何股市上的预测：那些表面上看来很精确的预测工具，它们越是显得严谨，人们就应当对它们越加小心。对我们来说，市场预测没有任何价值，我们也从不考虑那些预测结果。我们最关心、最需要深入了解的是历史记录。如果一个公司的历史记录很糟糕，即使它看起来有一个不错的未来，我们也会放弃这种机会。如今科技日新月异的发展，股票分析师们也越来越多借助于各种先进的信息处理方法，对所收集来的各种信息进行综合的分析与评估，以期能对市场作出正确的预测。而且那些分析师们也大多是训练有素的金融界精英，在美国素有“华尔街上的预言家”之称。这些分析师所拥有的高技术装备、高学历的背景、高智商的头脑，使大多数投资者对他们的预言不敢轻视。更有一些经验不足、精力有限的投资者，在对自己所要投资的企业完全不了解的情况下，完全听信股票分析师的建议买进卖出。但事实是很少有人能单靠分析师的建议在投资领域取得好成绩的。所以，真正与你身家性命攸关的还是你自己，怎么能完全将自己的钱放心地交给别人呢？

　　投资而不是投机

　　投资是基于对股价走势的判断，投机者关心的是对股价的波动进行预测并从中得利。投资者的主要利益在于以适当的价格买入并持有适当的证券。作为一个投资者，你研究的是资产将会如何运作；如果你是一个投机者，你主要研究的是独立于商业活动之外的价格将如何运作。赌博对人们永远是有魅力的。从古到今，总是有人因为豪赌而一夜致富，也有人因此倾家荡产，上演着一幕幕人间悲剧。如果我们将投资与投机作一个简单的分析，就不难发现二者的区别：

　　（1）买卖证券的目的不同投资行为是为了在长期持有中从证券发行者那里获取股利收益，而投机行为的目的是从频繁的买进卖出中获取价差收益。

　　（2）分析证券市场时的侧重点不同投资者侧重于对企业进行分析来作出投资决策；而投机者则着眼于捕捉行情的短期变化。

　　（3）选择的投资目标不同投资者可能会选择普通股，也可能会选择债券或是优先股，其选择证券的标准是企业的经营业绩优良，且有较好的发展前途，股票价格相对稳定，有上涨的趋势；而投机者所青睐的多是那些股价波动幅度较大的普通股，这类型的股票在某些时期的交易非常活跃，大多由一些中、小公司发行。

　　（4）持有证券的时间不同投资者持有证券的时间相对较长，因为如果时间太短，就很难获得稳定的股息收入；而投机者持有证券的时间则很短，多则几天，少则只有几个小时，他们唯一看中的就是差价。