巴菲特投资学大全集

三、查理·芒

　　查理· 芒格是沃沦· 巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称，在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估。

　　1跌宕人生

　　1924 年1 月1 日，查理· 芒格出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，1948 年他以优异的成绩毕业于哈佛大学法学院，后来直接进入加州法院当了一名律师，并开始投资于证券以及联合朋友和客户进行商业活动，他的一些案例已被编入商学院的研究生课程。在经历一次成功买断后，芒格渐渐发现收购高品质企业的巨大获利空间，一家资质良好的企业与一家苟延残喘的企业的区别在于，前者一个接一个地轻松作出决定，后者则每每遭遇痛苦抉择。

　　芒格此后开始投身房地产投资，并在一个名为“自治社区工程”的项目中获得人生的第一个百万美元。但有趣的是，伯克希尔却从来不做房地产方面的投资。芒格从1978 年起，担任伯克希尔－哈撒韦公司的副主席至今。

　　芒格的个人生活曾经十分艰难，甚至可以说是凄惨。他几乎经历了一个人所能经历的所有苦难和不幸。

　　在年轻的时候草率的决定使他步入婚姻的坟墓，进而成为两个孩子的父亲；刚刚离婚不久，儿子泰迪身患白血病不幸夭折，巨额的医疗费用、失去亲人的巨大痛苦使他十分难过；芒格管理的合伙投资公司遭遇了1973 年至1974 年的股市大跌，损失过半；

　　1978 年，芒格因为白内障手术并发症导致左眼完全失明……

　　然而芒格并没有被这一波又一波的灾难所击倒。芒格和前妻的一个儿子小查尔斯说：“他就是能够义无反顾地摆脱了这些悲剧的困扰。”查理和格雷厄姆、富兰克林一样，也是那种能够经由地狱抵达天堂的不服输的人。

　　查理· 芒格比巴菲特大6 岁，他也是在奥马哈长大的。他的父亲曾是一位律师，祖父是一名法官。巴菲特12 岁时曾在祖父开的巴菲特父子杂货店当童工，巧合的是查理· 芒格那时也在这家店铺打工。那时候他每周六在杂货铺打工，不过直到多年以后他才和巴菲特再一次相见。芒格在店里也感受到一种思想的洗礼。查理· 芒格说：“没有谁会在店里晃荡，从早上开店一直到夜里打烊，你始终都会忙得不可开交。

　　芒格开始在大学主修的是气象学，后来由于战时缩短学制，芒格在没有拿到学士学位的情况下又跨入了哈佛法学院，他的同学们都觉得他才华横溢而又很有主见。在课堂上，假如在没有准备的时候被教授点名回答问题，芒格就会毫不客气地说道：“我还没读过这个案例呢，但是只要你把事实陈述给我听，我就给你说出相关法律条文。

　　芒格从哈佛法学院毕业以后，开始在洛杉矶谋生。但在1959 年，他回到奥马哈关掉了父亲的律师事务所。埃德温· 戴维斯的儿子也是巴菲特的投资人，他觉得芒格和巴菲特有着太多的相似之处，因而要请他俩一起到一处上流俱乐部聚会。俩人见面后马上打得火热：

　　“沃伦，你最近都在忙什么呢？”芒格问道。

　　“噢，我开了个合伙公司。

　　“也许我在洛杉矶也能开一个。

　　巴菲特看看他笑着说道：“嗯，也许能行吧。

　　接着两人又在共同的朋友霍兰德家里见了一面，其间二人依旧谈得非常投机。芒格整晚都抱着同一种饮料不放。他谈得太投入了，当他举杯仰头往嘴里倒饮料的时候，还不忘举起另一只手做出一个停止的手势，这样就可以阻止别人打断自己的高谈阔论了。

　　芒格外貌平平，面色有些惨白，眼睛藏在厚厚的镜片后面。尽管他做事过于主观，并且过度崇尚金钱，但依旧是一个高风亮节之士。他的聪明健谈就像把丘吉尔的自信和对生活的恬淡乐观综合在了一起。有一次，别人问他会不会弹钢琴，芒格幽默地答道：“我不知道会不会，因为从来没试过。”巴菲特从他身上看到一种与自己相似的机智和独立。

　　夏天，芒格和巴菲特一家一起去度假，两个人的友情变得更加深厚了，巴菲特经常四仰八叉地躺在地板上，而芒格一边用电饭煲煮粥一边和他聊天。

　　巴菲特说自己和芒格有太多相似的想法了，让人感觉简直“邪门”了。不过芒格与巴菲特的许多朋友不同，那就是芒格不会像别人那样对巴菲特顶礼膜拜，并且这一点也正是最令巴菲特欣赏的地方。巴菲特觉得芒格是一见如故的知己，于是力劝芒格也来从事他这一行。他觉得从事法律行业对于芒格来说太过大材小用了，事实上芒格也深有同感。

　　后来芒格开了一家名叫芒格－托尔斯－希尔斯的律所，不过他很少去那里上班。

　　到了1962 年，当巴菲特搬进凯威特广场时，芒格也终于开始了自己的投资生涯。

　　后来巴菲特非常困扰地问芒格：登普斯特尔机械制造厂该怎么办？芒格并不是格雷厄姆的信徒。他认为，陷入困境的公司，也就是以格雷厄姆式低价方式收购的那种公司，想要改弦更张并不容易。芒格向巴菲特介绍了一个名叫哈里· 博特的年轻人，说他也许是能解决登普斯特尔机械制造厂难题的人。于是巴菲特在洛杉矶见了他，6 天以后博特就到登普斯特尔机械制造厂任职了。他采取了一系列措施来压缩成本、关闭厂房、大幅削减存货。

　　哈里· 博特干了许多费心又费力的工作，这些也都是巴菲特没有精力去做的。他从登普斯特尔机械制造厂业绩不佳的车间里挤出现金来让巴菲特投资于股票和债券。

　　按照哈里· 博特提供的模型，巴菲特创建了一个完全不同的企业，这个企业拥有多元化而且稳步升值的多种证券。这也正是巴菲特所擅长的“点石成金”。

　　然而机械厂的种种转型举措也造成了一些负面影响，100 名工人丢了饭碗，而且巴菲特在比阿特利斯镇遭到了严厉的批评。比尔· 奥蒂斯是巴菲特的一位牌友，他曾经对他说：“你解雇了那么多人，夜里怎么还能安然入睡呢？”

　　这对于注重名声的巴菲特而言，可不是一句简简单单的玩笑话。

　　“如果不把他们解雇，工厂就会倒闭。”巴菲特答道，“我一直在密切关注工厂，大多数留下的工人比以前过得更好了。

　　虽然朋友的话听起来是有道理的，巴菲特还是极其反感别人把他叫做破产清算人，发誓自己“绝对不会”再解雇员工了。

　　最终机械厂的业绩给巴菲特挣回了面子。一年以后，登普斯特尔机械制造厂的规模缩小了许多，不过利润率却比以前有了大幅提高，并且还有了价值200 万美元的证券。1963 年，巴菲特卖掉了机械制造厂，为自己的合伙公司挣到了230 万美元的利润，这个数字相当于原来投资额的3 倍。之所以能取得这样的骄人业绩，主要有几方面的有利因素：最初较低的收购价格、巴菲特坚持经营的韧性以及博特采取的一系列有针对性的政策。

　　芒格在巴菲特的多次收购活动中担任他的律师。此外芒格还拥有巴菲特控股的多元零售公司的一些股份。但别的时候，他们的职场道路几乎是不相交的两条平行线。

　　芒格自从20 世纪60 年代以来，就一直经营着韦勒－芒格投资公司。像巴菲特最初的公司一样，这也是一家合伙投资企业，地点位于太平洋股票交易所大楼内一个位置便利但是管道密布的地方。这种办公室氛围很称芒格的心意，因为这充分显示出芒格对那帮装腔作势的公司白领们的不屑一顾。另外一点更是独具匠心，芒格把秘书安排在办公室后面的单人间里工作，他和他的合伙人则在敞开的前厅办公。

　　在办公室里经常可以听见芒格向秘书喊道：“给我接通沃伦的电话！”芒格的合伙人艾拉· 马歇尔感觉到芒格与巴菲特的联系不断密切，而且芒格也想成为巴菲特的合伙人。但奇怪的是，他们在职业上的联系是非常意外的。他们各自买了洛杉矶一家名叫“蓝带印花票证公司”的股票。巴菲特为自己买了一些这家公司的股票，也为伯克希尔－哈撒韦买了一些。到70 年代初为止，巴菲特已经成为蓝带公司的最大股东，而芒格则是这家公司的第二大股东。

　　蓝带公司是典型的美国商业产物。它向超市收费，向超市发售它的购物券，然后用“免费”的烤箱、草地椅以及类似的物品来回收这些购物券。巴菲特对烤箱没有什么兴趣，他感兴趣的只是钱。

　　蓝带公司之所以如此富有吸引力是因为其在前端收取了现金，但是可以在很长的时间期限内分批地偿还这笔钱。由于它的客户已经提前购买了购物券，而这些购物券经常被顾客塞进抽屉里就忘掉了，所以在这段期间内，蓝带公司就能够无偿地使用这笔浮存金。对巴菲特来说，蓝带公司就像是一家还没有受到监管当局控制的保险公司。

　　蓝带公司的保费收入每年就能达到1.2 亿美元。这样一来，对于巴菲特而言，除了在伯克希尔－哈撒韦拥有的大量财富之外，又多了一个充裕的现金来源。他和芒格都加入了蓝带公司的董事会，接管了董事会的投资委员会，并且开始运作这些浮存金。

　　对巴菲特来说这可是一场危险的游戏。他手里掌管两个金库，但是两个金库的经营目标很可能是矛盾的。不过，让人感到奇怪的是，由于巴菲特一向爱惜自己的羽毛，这种危机从来没有在他身上真正发生过，他和他的好友正享受着买入廉价股票带来的巨大快乐。当巴菲特偶尔待在加州的时候，两人会聚在一起，就挑选股票带来的简单快乐谈上很长时间。

　　双剑合璧

　　巴菲特的一个朋友这样形容芒格说：“芒格这人非常有趣，不过也很清高。”“他信奉一种贵族式的观点，认为这个世界上有一群出类拔萃、极富才华而且事业有成的精英，他自己也是其中之一。”芒格总是开玩笑说想要建立一个“芒格王朝”，当他与第一任妻子离婚以后，就开始阅读各种广告，期望能找到一位理想的再婚对象，之后和第二任“皇后”养育了8 个小芒格王子和公主。芒格的生活相比其他在奥马哈的好友来说要丰富精彩得多了，他经常游历世界各地的名山大川，以钓鳟鱼、北梭鱼以及大西洋鲑鱼为乐。他经常在加州俱乐部里举办聚会，并且常常是聚会上当然的主角，尤其是当他灌下一杯葡萄酒以后。在贝艾斯举行的一个晚会上，芒格一个人声如洪钟，滔滔不绝地说着一些老掉牙的故事，只有他自己陶醉其中觉得非常有意思。主人对他的好友艾拉· 马歇尔说：“你能让芒格闭嘴吗？别人都插不上话了。”巴菲特以及很多其他的朋友在听到芒格关于黑洞和爱因斯坦的滔滔不绝的演说都会头疼，更别提芒格那不可一世的傲慢态度了。有一回，巴菲特的朋友罗克珊妮· 布兰特说她知道的洛杉矶的医院唯有锡达西尼亚医学中心一家，芒格立即毫不客气地回应说：“那是因为你是犹太人。”芒格的外表看上去像个严谨的心理学家，但实际上他的行为却像一个不谙世事的小孩子。他时常能够看透造成许多现象背后的原因，例如人们无力改变自己的思想状态或者是他所谓的“与生俱来的偏见”。芒格的洞察力曾经对巴菲特产生了很大的影响。巴菲特在理解和运用这种思维方式的时候比芒格显得更自然。巴菲特确实是一个能够克服一个人的“第一印象偏见”的伟人。

　　巴菲特与芒格这对黄金搭档创造了有史以来最优秀的投资纪录。在过去40 年里，伯克希尔股票以年均24% 的增速突飞猛进，目前市值已接近1300 亿美元，拥有并运营着超过65 家企业。

　　在一次破天荒地接受一家美国媒体专访时，芒格仍然把这一切首先归功于巴菲特：

　　“在过去近50 年的投资长跑中，他始终表现出超人的聪颖和年轻人般与日俱增的活力。

　　巴菲特形容查理：“当他在商业上越来越有经验的时候，他发现运用小却实用的方法来规避风险。

　　芒格借助他在其他领域取得的经验和技巧，在房地产开发与建筑事业上收获不少。而这时的巴菲特正在筹措自己的巴菲特合伙基金。与芒格早已与一些合作伙伴建立密切关系不同，巴菲特此前一直是自己经营。遇到芒格时，巴菲特才29 岁，芒格是34 岁。

　　两人一见如故并成了好朋友。“查理把我推向了另一个方向，而不是像格雷厄姆那样只建议购买便宜货，这是他思想的力量，他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。”巴菲特说道。

　　芒格也承认他们共同的价值取向。“我们都讨厌那种不假思索的承诺，我们需要时间坐下来认真思考，阅读相关资料，这一点与这个行当中的大多数人不同。我们喜欢这种‘怪僻’，事实上它带来了可观的回报。

　　他们经常互通电话，彻夜讨论投资机会。“芒格把商业法律的视角带到了投资这一金融领域，他懂得事情的内在规律，能比常人更迅速准确地分析和评价任何一桩买卖，是一个完美的合作者。”一位合伙人感叹道：“查理与沃伦比你想象的还要相像，沃伦的长处是说‘不’，但查理比他做得还要好，沃伦把他当做最后的秘密武器。

　　两人双剑合璧导演了一连串经典的投资案例，先后购买了联合棉花商店、伊利诺伊国民银行、茜氏糖果公司、维科斯金融公司、《布法罗新闻晚报》，投资于《华盛顿邮报》，并创立新美国基金。此后芒格成为蓝带印花公司的主席，并在1978 年正式担任伯克希尔－哈撒韦公司的董事会副主席至今。