财富宝藏：黄金投资入门

第十一节 黄金股票投资

　　黄金股票是黄金投资的延伸产品。所谓黄金股票，就是黄金公司向社会公开发行的上市或不上市的股票，所以又可称为金矿公司股票。由于买卖黄金股票不仅是投资金矿公司，而且还间接投资黄金，因此这种投资行为比单纯的黄金买卖或股票买卖更为复杂。投资者不仅要关注金矿公司的经营状况，还要对黄金市场价格走势进行分析。

　　在黄金股票中还有一种被称为磐泥黄金股票的投资行为，投资者买卖已购置了大批可能含有沙金成分的河床或矿金成分的山地，但还未被开发证实的股份公司所发行的股票就被称为磐泥股票。事实上这些股票只代表了那些仅拥有某些可勘探或可开采金矿土地的公司，也就是说投资磐泥股票，就是投资那些未经证实、过去没有生产记录的金矿公司的未来。投资磐泥黄金股票风险很大，当然，假如一经证实该公司所置有的地下确有金矿，其收益是惊人的。

　　磐泥黄金股票的特点是高风险、高收益，投机性很大，但吸引力也很大。其缺点是转让性差、资金易冻结、交易费用高。由于参与磐泥黄金股票交易不仅是投资黄金，而且还涉及勘探、建矿、生产，所以很难得到准确报价。

　　1.黄金股票和黄金价格的关系

　　黄金价格走向直接决定黄金公司的业绩，黄金价格走高，黄金上市公司业绩就会提高，黄金股票的投资价值就会提高，黄金股价就会走高；反之，黄金价格走低，黄金上市公司业绩就会下降，黄金股票的投资价值就会降低，黄金股价就会走低。并且，股票市场属于虚拟资本，虚拟资本弹性很大，因此黄金股票价格的弹性要大于黄金价格的弹性，也就是说，当黄金价格上涨的时候，黄金股票价格的涨幅要大于黄金价格的涨幅；当黄金价格下跌的时候，黄金股票价格的跌幅要小于黄金价格的跌幅。因此，黄金股票投资者一定要密切关注、分析黄金价格的走势。

　　一般认为，从长期来看，黄金价格依然有走高的趋势，但是，黄金价格有可能随时调整和震荡，由于黄金股票价格的弹性要大于黄金价格的弹性，因此，即使短期内黄金价格的调整也会对黄金股票价格有较大的影响。

　　对于不同类型的投资者，投资策略是不一样的，对于长期投资者，应该分析黄金价格的长期走势，不要因为短期金价的调整而恐慌，对于短线投资者，要密切关注黄金价格走势，随时进行仓位调整。

　　2.国内上市黄金公司介绍

　　（1）山东黄金矿业股份有限公司介绍

　　山东黄金矿业股份有限公司是经山东省经济体制改革委员会批准，由山东黄金集团有限公司、山东招金集团公司、山东莱州黄金（集团）有限公司、济南玉泉发展有限公司（原名济南玉泉发展中心）、山东金洲矿业集团有限公司（原乳山市金矿）五家法人单位共同发起设立的。公司是一家专业从事黄金生产的上市公司，主营黄金地质探矿、开采、选冶，贵金属、有色金属制品、黄金珠宝饰品提纯、加工、生产、销售等，主要产品是黄金和白银。公司拥有两个分公司、3个控股子公司和1个参股公司，新城金矿、焦家金矿为其两个生产经营主体，两个矿山的生产规模、黄金储量、产量、利润等主要生产经营指标均列全国黄金行业前茅。此外，公司控有金洲集团51%的股权，拥有国内长江以北最大的贵金属深加工基地——山东黄金鑫意首饰有限公司90%的股权和长江以北最大的金银珠宝加工交易中心“山东黄金地质博物馆（金银珠宝城）”57.69%的股权。

　　山东黄金集团有限公司（以下简称“集团公司”）根据资产重组方案以1999年9月30日的资产及相关负债所产生的净资产投入拟成立的山东黄金矿业股份有限公司，由山东正源会计师事务所有限公司评估并确认其资产总额为31827.11万元，负债总额为17384.78万元，净资产总额为14442.33万元。根据山东省国有资产管理局鲁国资企字[1999]第60号文，将五家发起人投入股份公司的净资产14889万元，按67.16%的比例折股本10000万股。经中国证券监督管理委员会证监发行字[2003]89号文批准，公司于2003年8月13日通过上海证券交易所采取“上网定价”方式公开向社会公众发行人民币普通股6000万股，每股面值为人民币1.00元，每股发行价4.78元。

　　山东黄金的股票（上海证券交易所代码600547）2003年8月28日上市，上市当日的收盘价是10.71元，截至2007年11月8日，该股票的复权收盘价格是231.46元，在不到四年的时间内，该股票的涨幅高达20.61倍。而与之相对应的同期上海证券交易所的指数涨幅仅为278.6%，这其中还不包括自2005年6月6日中国的证券市场进入新的一轮牛市以来，大量的国企超级权重航母（如工行、中行、中国神华、中国石油等）上市所造成的指数虚高等人为因素。

　　山东黄金是中国规模最大的一体化黄金生产商之一，主要从事黄金的采选、冶炼和精炼生产，以及金饰品的加工等业务。目前拥有黄金保有储量约78吨，拥有三座黄金矿山：新城金矿、焦家金矿和金城金矿，年产矿产金5.4吨。

　　纯黄金公司。山东黄金的主要特点之一是其黄金业务非常突出，2006年上半年黄金业务占其销售收入和利润的92%以上，而非黄金业务仅占销售收入和利润的8%，有利于公司分享黄金价格上涨带来的好处。

　　资源储量大。公司拥有的新城金矿、焦家金矿和金城矿均居于国内黄金行业前列，已探明黄金保有储量78吨，占中国黄金储量的12%以上。矿石品位较高，黄金含量为4.3～6.3克/吨，采选回收率高于行业平均水平。焦家精炼厂系采用国外引进的新技术，是国内最大的黄金精炼厂之一，产能为30吨。

　　矿产金自给率较高，更易分享黄金价格上涨的好处。公司目前矿产金自给率27%，在行业中处于较高位置，由于自给矿产金成本较低，而黄金价格依然处于上涨趋势中，这将为公司带来利润的增长。

　　随着未来资产的注入和收购兼并，盈利有望大幅增长。根据公司公布的非公开发行股票公告，山东黄金拟发行总数不超过1亿股股票，收购集团矿山资产，包括金仓矿业、玲珑金矿、三山岛金矿、沂南金矿和平度黄金公司，黄金资源储量88吨。本次收购完成后，公司的黄金储量大幅增加，年产量也将大幅提高，可以解决公司经营过程中现有黄金储量的减少和矿石品位下降的问题，并减少关联交易，从而提升核心竞争力。

　　（2）中金黄金股份有限公司介绍

　　中金黄金股份有限公司是经国家经贸委国经贸企改[2000]563号文批准，由中国黄金总公司（简称“黄金总公司”）作为主发起人，以经评估审核后的河北峪耳崖金矿、陕西东桐峪金矿和河南中原黄金冶炼厂全部经营性资产及山西大同黄金矿业有限责任公司40%权益和2000万元现金作为出资投入，联合中信国安黄金有限责任公司（简称“国安黄金”）、河南豫光金铅集团有限责任公司（简称“豫光金铅”）、西藏自治区矿业开发总公司（简称“西藏矿业”）、天津天保控股有限公司（简称“天保控股”）、山东莱州黄金（集团）有限责任公司（简称“莱州黄金”）和天津市宝银号贵金属有限公司（简称“宝银号”）等六家其他发起人以现金投入，共同发起设立的股份有限公司。公司的主营业务：黄金等有色金属地质勘察、采选、冶炼；金条、高纯度金等产品生产、加工和批发；黄金生产的副产品加工、销售；黄金生产所需原材料、燃料、设备的仓储、销售；黄金生产技术的研究开发、咨询服务等。

　　中金黄金的股票（上海证券交易所代码600489）2003年8月14日上市，上市当日的收盘价是8.82元，截至2007年11月8日，该股票的复权收盘价格是168.24元，它的走势如同山东黄金，在短短的几年时间内，该股票的涨幅高达18.12倍。而与之相对应的同期上海证券交易所的指数涨幅仅为278.6%，这其中还不包括自2005年6月6日中国的证券市场进入新的一轮牛市以来，大量的国企超级权重航母（如工行、中行、中国神华、中国石油等）上市所造成的指数虚高等人为因素。

　　3.黄金股暴涨的原因

　　①A股市场主题投资，即资产注入或整体上市题材的有机延续，无论是中金黄金还是山东黄金，均属于典型的“大集团小公司”模式，因此均拥有极强的注资预期。

　　②在通胀背景下，黄金已成为最具有保值、增值预期的商品，因此居民购买黄金欲望忽升，有力推动着黄金价格上涨。

　　③国际贵重金属价格上涨，国内的黄金公司产量上升。

　　现在黄金价格在上涨，主要原因是美元的贬值和全球通货膨胀逐步加剧所产生的必然结果。另外，各个国家的央行对外汇储备资产在进行调整，以及对冲基金在黄金期货中的炒作，同样加剧了黄金的上涨速度。但不能将黄金投资与股票投资做简单的类比，两者之间没有必然联系。

　　4.中国内地与香港地区黄金上市公司价格比较

　　中金黄金、山东黄金属于A股市场的两只黄金股票，而紫金矿业、灵宝黄金则是在香港上市的两家黄金类上市公司。

　　就山东黄金与中金黄金这两家上市公司而言，中金黄金主营业务来源于中原冶炼厂，山东黄金主营业务来源于新城金矿，属于黄金采矿业。山东黄金以生产黄金为主，而中金黄金以冶炼占较多成分。当金价上涨时山东黄金受益较多，效益也比较好，从这一点来看，山东黄金更有优势。此外，中金黄金的矿产多数是贫矿，与山东黄金相比，中金黄金的矿产含金量大概只相当于山东黄金矿产含金量的一半，因此成本比较高。

　　在香港上市的紫金矿业是内地最大的黄金生产商。2005年，紫金矿业生产矿产金15.266吨，占内地矿产金量的8.55%。近年来，紫金矿业不断加快扩展步伐，甚至将触角伸向海外。灵宝黄金属于综合性黄金公司，主要业务为黄金勘探开采、冶炼及精炼。

　　众所周知，矿产资源是衡量黄金公司投资价值的一个重要方面，灵宝黄金的原料矿石供应不能满足自身需求，自给率约为两成，紫金矿业原料则基本上能够自给自足。因此，比较而言，紫金矿业价值要比灵宝黄金价值高。

　　黄金价格走向直接决定黄金公司的业绩，同时，股票市场属于虚拟资本，虚拟资本弹性很大，因此黄金股票价格的弹性要大于黄金价格的弹性。也就是说，当黄金价格上涨的时候，黄金股票价格的涨幅要大于黄金价格的涨幅；当黄金价格下跌的时候，黄金股票价格的跌幅要小于黄金价格的跌幅。因此，黄金股票投资者一定要密切关注、分析黄金价格的走势。

　　国内A股的黄金概念股价格（2007年11月2日收盘）：

　　600547山东黄金169.35元，600489中金黄金118.02元。

　　新上市的002155辰州矿业，现价54.50元。

　　600531豫光金铅，因大股东是中国黄金集团公司，名称中有个“金”字，也已达到32.92元。

　　持有黄金公司（招金）少量股份的600655豫园商城，为28.06元。

　　而香港上市的国内黄金概念股，价格目前仍处于低位。

　　明显可以看出，在香港上市的黄金价格被低估，所以，在香港上市的黄金公司股票在未来的时间里，依然值得关注。

　　5.境外交易所上市黄金股票

　　道富环球投资管理有限公司和世界黄金协会推出的黄金股票，street TRACKS于2006年10月11日在新加坡交易所上市交易，新加坡因此成为第一个推出黄金挂牌基金的亚洲市场。过去5年，挂牌基金交易活动的复合年增长率（CAGR）达38%。

　　street TRACKS黄金股票于2004年11月第一次在美国纽约股市推出，是那里的第一个商品挂牌基金。黄金股票自推出后就获得美国企业投资者和零售投资者的青睐，基金目前所管理的黄金资产超过73亿美元，每天的交易量达4亿美元，是世界最大且最具流动性的黄金股（gold-backed equity）。

　　黄金股票将允许投资者在无须把金条带回家的情况下，参与黄金市场的投资。更方便的是，投资者可透过一个有规划的交易所，买卖黄金股票。当初推出黄金挂牌基金的主要目的之一，就是希望能够减少参与黄金投资的壁垒和行政成本。黄金挂牌基金已在纽约、墨西哥市、伦敦、巴黎、约翰内斯堡和悉尼推出。

　　黄金股票（或黄金挂牌基金）投资的就是黄金，每一股黄金股票都有实金为后盾，金块由托管银行——美国汇丰银行（金条交易行）在指定账户里记存。除非账户持有人另有说明，金条交易行不得买卖、出租或动用这些金条，因此投资绝对安全可靠。黄金股票的股价会跟随黄金价格一同起落，也就是说，投资黄金股票有如买进黄金。

　　黄金股票任何时候都可以通过股票经纪或借助电子平台来进行买卖，程序有如买卖其他一般的股票。每股黄金股票的价格相等于一盎司黄金价格的约1/10，投资者可以低至10股为一手进行买卖。

　　在内地A股市场上市的典型黄金股是山东黄金。山东黄金的集团总公司在中国黄金行业内排名第一，在世界上排名第十。但公司收购焦家金矿后，产量水平跃居行业第三名，年产黄金5吨以上。

　　另一家在香港上市的内地黄金企业是H股紫金矿业，2003年末，它在IPO市场掀起一股认购狂潮，上市后几天，股价就从认购价3.3港元上涨到6港元多。紫金矿业在国内排名第二，主要运营资产紫金山金矿为全国最大的单体露天开采金矿，是全国单位生产成本最低的黄金矿山。

　　布莱克斯矿务股票泡沫

　　布莱克斯矿务于1989年在加拿大卡加利成立，同年在阿尔拨塔证券交易所上市，它先后收购了一些加拿大矿务公司，但它们并无“商业性矿产”，因此其股价长期在0.5加元左右浮动。

　　1995年，该公司预测布桑矿区藏金量500万盎司，以后预测数字不断上扬。当公司宣布布桑矿区藏金量有7100万盎司时，首席地质师布桑表示有两亿盎司，也就是560万公斤黄金。布莱克斯公司发现了20世纪藏量最丰富的金矿消息不胫而走。布莱克斯的股价随之狂涨。公司于1995年10月宣布藏量为3000万盎司时，股价从0.8加元上涨至5加元。1996年4月股价达到15加元时，改为在多伦多股市上市。同年8月，公司又在美国纳斯达克上市，共同基金等机构投资者趋之若鹜，世界上第一大基金富达也持有其7%股权。

　　1996年5月，布莱克斯在股价狂升至250加元时，一股拆十股，不久后，它成为多伦多300股票指数成分股，令其股价升至近28加元，总市值达68亿加元。

　　1997年3月27日，公司股份一天内从15.5加元跌至2.5加元，跌幅高达83%，总市值只有6亿加元。

　　1997年5月初的头一个星期二，由于布桑金矿被证实属子虚乌有，布莱克斯公司的股价由3.215加元跌至0.08加元，跌幅达97%，公司市值缩水至2000万加元。总市值从68亿加元到2000万加元，一个财富故事就此结束。