财富宝藏：黄金投资入门

第三节 国际货币制度的变迁

　　正确认识和分析黄金市场，首先需要了解黄金在人类历史中的社会属性、商品属性、货币与金融属性。在几千年的人类历史文明中，黄金一直充当着永恒的“世界货币”的角色。近代美元的崛起，渐渐替代了黄金作为货币的职能。但我们认为黄金在人类文明历史中几千年的货币属性不会轻易被美元完全取代，特别是面对美元日渐泛滥，美元经济泡沫日渐高涨的今天，黄金的金融货币属性将进一步加强。

　　马克思说过：“货币天然不是金银，金银天然是货币。”正如在金本位制之前，黄金就发挥着货币职能一样，在制度层面上的黄金非货币化并不等于黄金已完全失去了货币职能。

　　黄金仍是可以被国际接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第5大国际结算货币。经济学家凯恩斯曾揭示了货币黄金的秘密，他指出：“黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有任何其他的东西可以取代它。”现在黄金可视为一种准货币。

　　1.皇权垄断时期（19世纪以前）

　　在19世纪之前，因黄金极其稀有，黄金基本为帝王独占的财富和权势的象征，或为神灵拥有，成为供奉器具和修饰保护神灵形象的材料。虽然公元前6世纪就出现了世界上的第一枚金币，而一般平民很难拥有黄金。黄金矿山也属皇家所有，当时黄金是由奴隶、犯人在极其艰苦恶劣的条件下开采出来的。正是在这样的基础上，黄金培植起了古埃及及古罗马的文明。16世纪，殖民者为了掠夺黄金而杀戮当地民族，毁灭文化遗产，在人类文明史上留下了血腥的一页。抢掠与赏赐成为黄金流通的主要方式，自由交易的市场交换方式难以发展，即使存在，也因黄金的专有性而限制了黄金的自由交易规模。

　　根据古希腊史学家希罗多德的记载，公元前700年位于小亚细亚西部一个富庶的古王国——吕底亚的吕底亚人“是第一个铸造、使用金币和银币的民族”。

　　在《圣经·旧约》中记载了雅各用黄金到埃及换粮食的故事。也就是说，两千万年以前黄金就开始被当做货币使用了。

　　古希腊文明在2500年前，开始运用黄金作为货币，并产生了铸币，铸币对币材的重量、形状、规格和含金量都有严格规定。

　　罗马帝国，每年黄金产量至少5吨以上，但奢侈、爱炫耀的罗马人仍面临黄金的严重短缺。

　　公元306年，著名的君士坦丁大帝继位后，开始发行拜占庭金币。拜占庭金币以不变的重量和纯度持续发行了700年，是历史上发行期最长的金币。1453年，奥斯曼人攻陷君士坦丁堡，拜占庭金币随之消失。

　　在中国，华夏文明殷商后期已使用黄金。在甲骨文字中，已经有“金”字的文字构造。战国时期楚国发行金币“郢爰”，是我国最早的金币实物。

　　2.金本位时期（19世纪初至20世纪30年代）

　　19世纪初，先后在俄国、美国、澳大利亚和南非以及加拿大发现了丰富的金矿资源，使黄金生产力迅速发展。仅19世纪后半叶，人类生产的黄金就超过了过去5000年产量的总和。由于黄金产量的增加，人类增加黄金需求才有了现实的物质条件，以黄金生产力的发展为前提，人类进入了一个金本位时期。货币金本位的建立意味着黄金从帝王专有，走向了广阔的社会；从狭窄的宫廷范畴进入了平常的经济生活；从特权华贵的象征演变为资产富有的象征。金本位制即黄金就是货币，在国际上是硬通货，可自由进出口，当国际贸易出现赤字时，可以用黄金支付；在国内，黄金可以作货币流通。金本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输出三大特点。金本位制始于1816年的英国。到19世纪末，世界上主要的国家基本上都实行了“金本位制”。

　　1914年第一次世界大战时，全世界已有59个国家实行金本位制。“金本位制”虽时有间断，但大致延续到20世纪20年代。由于各国的具体情况不同，有的国家实行“金本位制”长达一百多年，有的国家仅有几十年的“金本位制”历史。

　　随着金本位制的形成，黄金承担了商品交换的一般等价物，成为商品交换过程中的媒介，黄金的社会流动性增加，使黄金市场的发展有了客观的社会条件和经济需求。在“金本位”时期，各国中央银行虽都可以按各国货币平价规定的金价无限制地买卖黄金，但实际上仍是通过市场吞吐黄金，黄金市场得到一定程度的发展。必须指出，这是一个受到严格控制的官方市场，黄金市场不能得到自由发展。因此直到第一次世界大战之前，世界上只有唯一的英国伦敦黄金市场是国际性市场。

　　20世纪初，第一次世界大战爆发严重地冲击了“金本位制”，30年代又爆发了世界性的经济危机，使“金本位制”彻底崩溃，各国纷纷加强了贸易管制，禁止黄金自由买卖和进出口，公开的黄金市场失去了存在的基础，伦敦黄金市场关闭。1954年后，重新开张。在此期间一些国家实行“金块本位”或“金汇兑本位制”，大大压缩了黄金的货币功能，使之退出了国内流通支付领域，但在国际储备资产中，黄金仍是最后的支付手段，充当世界货币的职能，黄金仍受到国家的严格管理。1914～1938年，西方的矿产金绝大部分被各国中央银行吸收，黄金市场的活动有限。此后对黄金的管理虽有所松动，但长期人为地确定官价，而且国与国之间贸易壁垒森严，所以黄金的流动性很差，市场机制被严重抑制，黄金市场发育受到了严重阻碍。

　　19世纪初，作为世界制造中心、金融中心的英国正式实行金本位制，即黄金就是货币，可以自由流动、自由铸造、自由出口。

　　1867年，经济发达国家在巴黎召开的一次会议上，共同承认黄金是世界货币。金本位制从此由欧洲走向世界。

　　1914年，因第一次世界大战的爆发，欧洲国家禁止黄金自由出口，金本位停止。大战结束后，世界不再流通黄金而是纸币，纸币不能随意兑换黄金。英法等欧洲强国实行“金块本位制”，它们是当时黄金拥有量较多的国家。其他国家实行金汇兑本位制，即将本国的黄金和外汇存入实行金块本位制的国家，如果要兑换黄金，只能是将本国货币按照法定汇率兑换成金块本位制国家的货币，再在该国兑换黄金。在其国内黄金不能流通，只保留黄金作为外汇储备和国际贸易支付的职能。20世纪20年代，英镑是国际货币，各国货币与英镑形成汇兑关系。

　　1929年，以美国华尔街股市大崩溃为标志的世界经济危机爆发，英国放弃金块本位制，英镑贬值，很多国家的外汇储备由于是英镑而不是黄金，经济陷入困境。

　　3.布雷顿森林体系时期（20世纪40年代至70年代初）

　　1944年，经过激烈的争论，英美两国达成了共识。美国于当年5月邀请参加筹建联合国的44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议，签订了“布雷顿森林协议”，建立了“金本位制”崩溃后的人类第二个国际货币体系。在这一体系中美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务。各国货币与美元挂钩，美元处于中心地位，起世界货币的作用。实际是一种新金汇兑本位制。在布雷顿货币体制中，黄金无论在流通还是在国际储备方面的作用都有所降低，而美元成为了这一体系中的主角。但因为黄金是稳定这一货币体系的最后屏障，所以黄金的价格及流动都仍受到较严格的控制，各国禁止居民自由买卖黄金，市场机制难以有效发挥作用。伦敦黄金市场在该体系建立10年后才得以恢复。

　　布雷顿森林货币体系的运转与美元的信誉和地位密切相关。但20世纪60年代，美国深陷越南战争的泥潭，财政赤字巨大，国际收入情况恶化，美元的信誉受到极大的冲击。大量资本出逃，各国纷纷抛售自己手中的美元，抢购黄金，使美国黄金储备急剧减少，伦敦金价暴涨。

　　为了抑制金价上涨，保持美元汇率，减少黄金储备流失，美国联合英国、瑞士、法国、西德、意大利、荷兰、比利时8个国家于1961年10月建立了黄金总库，8国央行共拿出2.7亿美元的黄金，由英格兰银行为黄金总库的代理机关，负责维持伦敦黄金价格，并采取各种手段阻止外国政府持美元外汇向美国兑换黄金。60年代后期，美国进一步扩大了侵越战争，国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。1968年3月的半个月中，美国黄金储备流出了14亿多美元，仅3月14日一天，伦敦黄金市场的成交量达到了350～400吨的破纪录数字。美国再也没有维持黄金官价的能力，经与黄金总库成员协商后，宣布不再按每盎司35美元官价向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国政府或中央银行仍按官价结算，从此黄金开始了双价制阶段。但双价制也只维持了3年的时间：一是美国国际收支仍不断恶化，美元不稳；二是西方各国不满美国以一己私利为原则，不顾美元危机拒不贬值，强行维持固定汇率。于是欧洲一些国家采取了“请君入瓮”的策略，既然美国拒不提高黄金价格，让美元贬值，他们就以手中的美元兑换美国的储备黄金。当1971年8月传出法国等西欧国家要以美元大量兑换黄金的消息后，美国于8月15日不得不宣布停止履行对外国政府或中央银行以美元向美国兑换黄金的义务。1973年3月因美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元、抢购黄金的风潮。西欧和日本外汇市场不得不关闭17天。经过磋商最后达成协议，西方国家放弃固定汇率，实行浮动汇率。至此布雷顿森林货币体系完全崩溃，从此也开始了黄金非货币化的改革进程。但从法律的角度看，国际货币体系的黄金非货币化到1978年才正式明确。国际货币基金组织在1978年以多数票通过批准了修改后的《国际货币基金协定》。该协定删除了以前有关黄金的所有规定，宣布：黄金不再作为货币定值标准，废除黄金官价，可在市场上自由买卖黄金；取消对国际货币基金组织（IMF）必须用黄金支付的规定；出售国际货币基金组织1/6黄金，所得利润用于建立帮助低收入国家优惠贷款基金；设立特别提款权代替黄金用于会员国与IMF之间的某些支付等。

　　在这一时期黄金价格一直受到国家的严格控制，国家对黄金市场的介入干预时有发生，黄金市场仅是国家进行黄金管制的一种调节工具，难以发挥市场资源配置作用。市场的功能发挥是不充分的。

　　1944年，布雷顿森林体系建立，国际经济体系的核心从黄金变为美元，当时的美元有世界黄金准备的75%支持。美国持有黄金200亿美元以上，债务却不到100亿美元，可谓盛极一时。

　　美国经济超强的地位到了1960年已受侵蚀，当年的外国人持有的美元流动资产已从1950年的80亿美元增加到200亿美元，这也就是说，如果全数兑换成黄金，美国的黄金存底便会立刻见底。敏感的黄金投机客开始挑战1盎司35美元的官价，而美、英、法、德、意等国家在1961年起成立黄金总库，联合平抑黄金价格。

　　在1965法国总统戴高乐突然倒戈，同年呼吁大家恢复金本位制，因为美元失去了十多年前汇集巨大黄金的基础，美国的黄金储备占世界总量的比例已从1949年的75%下降到50%以下（到了60年代结束已是30%以下）。1967年，法国退出黄金总库。

　　美国无限制地用美元弥补国际收支赤字，美元泛滥成灾，将国内的通货膨胀输出并加剧了世界性的通货膨胀。而美国黄金大量流失时，美元作为国际储备物质基础大大削弱，最后它和黄金的固定联系被切断，纸币流通规律遂发生作用。美元相对黄金必然贬值，1盎司黄金35美元的官价已不堪一击。

　　1967年11月18日，英镑在第二次世界大战后第二次贬值；1968年3月17日，黄金总库解体；1969年8月8日，法郎贬值11.11%。

　　1971年8月15日，美国总统尼克松发表电视讲话，关闭黄金窗口，停止各国政府或中央银行持有美元前来兑换黄金。美元挣脱黄金的牢狱，自由浮动于外汇市场。在当时，这一招的功效还压迫了西德和日本两国实现货币升值，改善了美国国际收支状况。接下来就是黄金价格像一匹野马狂飙突进。

　　4.黄金非货币化时期（20世纪70年代至今）

　　国际黄金非货币化的结果，使黄金成为了可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金从国家金库走向了民间，其流动性大大增强，黄金交易规模增加，因此为黄金市场的发育、发展提供了现实的经济环境。黄金非货币化的20年也正是世界黄金市场得以发展的时期。可以说黄金非货币化使各国逐步放松了黄金管制，是当今黄金市场得以发展的政策条件。

　　格林斯潘关于黄金的表述：世界范围内，黄金仍然是一种无可超越的支付形式。极端情况下，没人会要纸币。但是，黄金永远有人要。

　　伯特兰·罗素说过：“这个世界上没有比黄金更让人捉摸不透的东西了。”

　　本杰明·狄斯赖利说：“唯一的比爱情更能使人发狂的事情是货币问题。”

　　威廉·尤尔特·格莱斯顿说：“受恋爱愚弄的人，甚至还没有因钻研货币本质而受愚弄的人多。”

　　需要指出的是，黄金制度上的非货币化与现实的非货币化进程存在着滞后现象。国际货币体系中黄金非货币化的法律过程已经完成，但是黄金在实际的经济生活中并没有完全退出金融领域，当今黄金仍作为一种公认的金融资产活跃在投资领域，充当国家或个人的储备资产。

　　当今的黄金分为商品性黄金和金融性黄金。国家放开黄金管制不仅使商品黄金市场得以发展，同时也促使金融黄金市场迅速地发展起来。并且由于交易工具的不断创新，几十倍、上百倍地扩大了黄金市场的规模。现在商品实物黄金交易额不足总交易额的3%，90%以上的市场份额是黄金金融衍生物，而且世界各国央行仍保留了高达3.4万吨的黄金储备。在1999年9月26日欧洲15国央行的声明中，再次确认黄金仍是公认的金融资产。因此我们不能单纯地将黄金市场的发展原因归结为黄金非货币化的结果，也不能把黄金市场视为单纯的商品市场，客观的评价是：在国际货币体制黄金非货币化的条件下，黄金开始由货币属性主导的阶段向商品属性回归的阶段发展，国家放开了黄金管制，使市场机制在黄金流通及黄金资源配置方面发挥出日益增强的作用。但目前黄金仍是一种具有金融属性的特殊商品。所以不论是商品黄金市场，还是金融性黄金市场都得到了发展。商品黄金交易与金融黄金交易在不同地区、不同市场中的表现和活跃程度有所不同。