创业投资圣经：天使投资理论与实践

第三节 中国天使投资的特征

　　改革开放30年来，中国经济发展的速度和力度可以说是“前无古人”的。以中国这样庞大的国家，这样众多的人口，这样“一穷二白”的基础，能够在这样短短的时间内创造出这样的经济奇迹，可以说会是“后无来者”的。在这种特殊的经济背景下，我国的天使投资也具有十分特殊的中国特有的性质。

　　一、中国天使投资群体的特殊性

　　中国的天使投资刚刚处于萌芽阶段，估计在近些年会得到长足发展。在我国，许多人虽然从事天使投资业务，但不一定熟悉天使投资这一概念，也不一定与其他天使投资人或天使投资机构有什么固定联系。与其他国家相比，我国天使投资群体具有天使投资家所共有的一般性，当然，我国天使投资家群体也具有与其他天使投资家们不同的优势及不足。

　　（一）天使投资家的共性

　　与世界上大多数国家的天使投资家一样，我国的天使投资家也具有如下共性：

　　（1）他们大多数人是成功的企业家、投资家、银行家、文艺工作者、体育工作者、教育工作者或其他成功人士。他们之中不乏已经聚集来巨额财富的“富有阶层”，也有具有相当财富积累的“富裕阶层”，或是收入菲薄的工薪阶层（或称为“富足阶层”）。

　　（2）他们是用自己的税后的收入或税后的财富来进行天使投资活动的。

　　（3）他们大多数的天使投资是投入早期的，特别是种子期的创业型中小企业。这种特殊的投资是一种风险相对较高、潜在投资收益相对较高的一种投资行为。

　　（4）他们进行天使投资主要以逐利为目的，他们并不是进行“慈善事业”，也不认为慈善事业是有助于创业行为的。然而，他们大多数人已经事业有成，他们从事天使投资是因为热爱这个事业，他们除了投入自己的金钱以外，还向创业型中小企业，尤其是处于种子期的创业型中小企业投入他们的经验、他们的人际关系、他们的热情、他们的心。在某种意义上，他们也是在从事“慈善事业”，然而，他们是在从事完全不同意义的事业，他们是创业者身后的创业者，他们是创业者的“天使”。

　　（5）不管是有意的还是无意的，他们都能够认识到这种投资的高风险性质，从而从事一定的投资前的“尽职审查”。与其他国家的天使投资人一样，越是老练的天使投资家，就越投入相当的精力进行投资前的准备工作，包括对于项目的全面审核。

　　（6）与国际上天使投资家的观点相近，中国的天使投资家也十分重视被投创业团队的素质。例如，我国天使投资家雷军提出了评估创业项目的十大标准，他认为人是最重要的。当然最好的情况是：被投项目和人都应当是最佳的，缺一不可。但如果要在二者之间作出最后抉择，雷军还是选择人。卓越亚马逊的陈年在2005年离职后，雷军就对他说，“无论你做什么我都会支持”。后来，陈年创办了我有网，雷军对该项目进行了天使投资。之后，2007年10月陈再次创办VANCL，雷军再次投资。在雷军看来，投资就是投人。

　　（二）我国天使投资家群体的特殊性

　　与各国天使投资家相比，我国的天使投资家群体又存在其特殊性：

　　（1）我国的天使投资还处于萌芽阶段，许多人从事天使投资事业，但并不知道天使投资这一概念，也没有经过任何学习与培训。他们从事天使投资完全是自发的，出于他们对于创业的热爱、对于创业者的崇佩、对于创业事业的热衷。

　　（2）在我国天使投资群体中，不仅有本土成功人士，包括成功的企业家、实业家、社会活动家，以及其他成功人士，还有一个特殊的群体：海归人员。他们或者是海归投资家、企业家、实业家，其中有相当一部分是成功的风险投资家。这些人有的是在海外就事业有成，或者是回国之后实现创业成功之梦，或者是在海外事业上已经取得一定的成就，回国后更上一层楼。不论具有什么样的背景，具有海归背景的天使投资人是我国天使投资家群体中的一支非常重要的生力军。

　　如上所述，海归人员有的是创业成功后回国的，有的则是回国后创业的。后者不乏年轻的海归。24岁创办了Chinaren的杨宁就是一例。杨宁创建Chinaren一年后把公司卖掉，并于27岁二次创业，创办了空中网。两年后空中网在纳斯达克上市，而杨宁成为最年轻的上市公司总裁之一。目前，30岁出头的杨宁成为天使投资人，以资金及创业经验扶植有潜力的创业者，以期获取更大的成功。在创业与投资之余，他还是执着的艺术爱好者、摄影发烧友、绘画收藏家。

　　当然，具有海归背景的成功的天使投资家比比皆是，他们有些是像杨宁一样的年轻人，也有事业有成的中年人。例如，被称为“投客”的朱敏先生。“投客”是一个有意思的概念。根据中新浙江网的解释，投客的概念为：满袋资本，寻找机会，把金钱投向蕴藏着风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得收益的投资者。而这个定义其实很适用于天使投资。“赛伯乐（中国）创业风险投资管理有限公司”董事长朱敏就是这样一位天使投资家。2002年开始从事天使投资的朱敏，往往凭着自己的直觉，作出是否投资的决策。朱敏是天使投资家，同时也是一位风险投资家，是一家风险投资公司的合伙人。当然，除了作天使投资、风险投资外，他还从事慈善捐助性投资。

　　（3）我国天使投资群体中，不仅有一般意义上的天使投资家：“非正规”风险投资家，而且也包括专门投资于企业创业早期，尤其是种子期的风险投资公司。这些风险投资公司或是外资独资的风险投资公司，或是本土的具有政府背景的风险投资公司。除了投资于早期项目的风险投资公司外，还有专门的特殊投资基金。

　　（4）我国天使投资人中有一个特殊的群体，他们是一群年轻的、有理想、有抱负的投资家。他们有的是白手起家，完全凭借自己的创业积累了一大笔资本，有的则是中国改革开放后首批成功的企业家的后代。事实上，他们很多人既是富豪的第二代，本人又是创业者，成功的创业者。蓝海天使基金的合伙人杨沛、陈豪和翟翟就是这样的“80后”天使投资人。陈豪在大学本科就创业成功，并与翟翟等志同道合的朋友一起，以天使资本帮助那些有潜力的年轻的创业团队。我国这些年轻的有理想、有抱负，又有资本的天使投资家是我国天使投资领域的一个亮点，标志着我国天使投资的无限未来。

　　（5）在我国境内活跃的天使投资家中，还有一部分外国天使投资人和天使投资机构。例如，美国加州的K4（Keiretsu Forum）天使投资联盟在北京创立了分支机构。它是第一家外国天使投资机构在国内设立的分支机构。它提出：“Keiretsu论坛是一个由合格的私募股权投资者、风险投资资本家和公司/机构投资者组成的投资社区。论坛成员对优质的、多样化的投资机会进行投资。社区通过进行各种社会和慈善活动来提高影响。我们是北美一个集资本、资源和项目流于一体的网络机构，拥有9个分支机构，分别位于北加州（旧金山、东海湾和硅谷）、南加州（西湖村、洛杉矶、圣地亚哥和橘子郡）和西雅图/西北部。”此外，K4论坛还在法国、英国、波兰、西班牙及中国等国家建立了分支机构。“Keiretsu”最早来源于日文，用来描述一个拥有雄厚实力和广泛业务范围的关联公司集团。K4论坛采取“Keiretsu”这个名称是为了表明它是一个为了共同利益、围绕私人权益资本、天使投资而组织起来的个人或是小型公司的联合体。K4论坛认为，“通过对合作伙伴与主要资源之间相互联系等的整体分析，他们能够提供一种协作，该协作带来的是最优质的项目流和投资机会”。

　　（6）按照美国天使资本协会的创始人、前任协会主席John May先生的定义：天使投资是一种个人的、私人的权益资本投资，天使投资家运用自己的纳税后的资金投入早期的陌生人（Stranger，非亲非故）的企业，获取非控股的权益；天使投资家在投资后要耐心等待多年，而这期间所投资本长期不能流动；天使投资家承担比一般投资更高的风险，以期获取高回报。如果我们把John May先生的定义称为严格意义上的天使投资概念，或者“狭义”天使投资概念，而更松散一些的，不那么严格的天使投资概念称为“广义”天使投资概念，那么“广义”天使投资既包括狭义天使投资，也包括那些投资于自己的亲戚朋友的创业型中小企业，投入到甚至是自己家庭成员的创业型中小企业的天使投资，还包括那些投资后控股，甚或投资后天使投资家绝对控股的状况。从这个意义上说，我国有很大一部分天使投资家从事“广义”天使投资事业。由于我国天使投资事业仍然处于一个萌芽状态，是一个方兴未艾的领域，“广义”上的天使投资定义可能更适用于我国具体状况。而“广义”上天使投资群体的存在是我国天使投资处于启蒙状态的写照。

　　Tingchi Liu等（2007）著文认为中国天使投资群体具有五大类型：

　　（1）很多天使投资家都是或在海外受到高等教育，在国际公司做过高级经理人员，如原谷歌中国首席李开复、微软亚洲研究院的张亚勤。他们都作为天使投资人投入到清华大学学生创业的东方博远公司。

　　（2）成功的企业家。

　　（3）富有的个人，或称为富二代。无论是成功的企业家还是富有的个人，他们往往是敏锐的投资家。看准了项目便投资，动手快，决策及时。

　　（4）看好中国市场的外国投资者。包括投资搜狐的麻省理工学院的爱德华教授。

　　（5）中国政府支持的资金力量。

　　Tingchi Liu还指出，中国的天使投资家的投资区域集中在北京的中关村、上海的张江和深圳市。

　　（三）一个普通的中国天使投资的小案例

　　中国人喜欢知名人士，崇尚英雄。对于天使投资，人们也往往对于那些大人物的大成功感兴趣。中国的这种文化有它的传统，有它的优越性，也存在一定的弊病。这种文化容易崇尚单一，而忽略多样性；崇尚成功，而唾弃失败。在现实经济生活中，恰恰是多样性，恰恰是对于失败的承认、容忍和称赞，才能推动我国创业企业的发展，才能有利于风险投资/天使投资的壮大。我们应当承认失败，赞美失败后的不屈不挠。我们应当承认小人物，赞美一般的、默默无闻的创业者和天使投资家。本书在这里提供的恰恰是一般人物的小案例。但它基于真人真事，真实地反映了中国年轻创业者的热情、顽强、自信心、坚韧。它也充分地表现了中国天使投资家作为一个新生的群体，作为一个初学者的那种朝气、灵活性、脚踏实地、平易近人的作风与乐观向上、大胆而谨慎的精神。

　　如下的这个小小的案例是我国广义天使投资的一个真实写照。

　　案例1 创业者许伟东的自述

　　跟许多人一样，我也是在一个二流的大学读了四年书，并且也没有考进自己喜欢的计算机专业，而是鬼使神差地进入了经济管理专业。当然我又跟大部分的人不一样，我并不喜欢寝室、教室、食堂这样三点一线枯燥的学习生活，也并没有少数人那么有魄力而中途退学。可以说，我的大学更多的是按个人的意愿度过的。

　　在刚上大一的时候，我读了一本关于股神巴菲特的书，我记得那年正好是中国股市的熊年。我当时抱着多了解、多学习的想法，花了97块钱买了三本介绍股票的书，并且发誓一定要赚回来，便拿着2000块钱的生活费冲到了股市里。在经历了几个大震荡之后，我银行卡里的钱不仅没少反而增加了两倍多，在那个市场环境下，我已经很满足了。炒股这个东西，至今还能让我兴奋的是：至少我非常自信，并且相信并敢于挑战自己的判断。

　　到了大二的时候，我想去学习其他更有趣的东西。因此，整个大二的上半学期我基本就在图书馆里看历史以及物理方面的书。我记得有一本书的名字叫《超弦理论》，是一本理论物理学的书，我反复看了两遍，看完之后，我给我们专业的同学讲到下半夜3点多。在这之后，每当我看到一些内容比较好的书之后，晚上就回去讲给这些家伙们听，他们也十分乐于听我讲的故事。但是我看历史书不是找故事看，而是喜欢找有主题的书来看，的确，这些主题会让人有很快的提高，无论是思想还是心胸，或者抱负。

　　大二下学期的时候，经管学院要搞一个大学生创业基地。我们那个主管教授找了我。我问教授，为什么找我来带头？他说，听说你很喜欢跟别人吹牛，我当即晕倒。估计是我经常给人讲故事的原因吧。第二天，学院给了我一个小办公室，我让我们寝室的人全部入驻，正好够坐8个人，8台电脑，但是只有我一个人说了算。就这样，一个工作室宣告成立了，我们心里美得要命，对那些大人们来说，完全无法理解我们这一帮小孩子有了一个自己办公室之后的心情。但是很严肃的问题就是，我们要搞什么才能让我继续存在在这里。有两位女同学，她俩学习非常好，平时也很低调，但搞起活动来一点也不差，我觉得她俩是讲课的好材料。我立刻找到她俩并且说了我的想法，她俩平时也都听过我讲故事，因此十分愿意帮我。我的策略是，二级免费听，三级一人收20块钱，两个女同学的待遇是每节课一瓶矿泉水。紧接着，学校里就贴满了我们的宣传海报，我们办公室楼下两个大自习室里满满的是听课的学生。我走后，经管学院的那个由我一手搞起来的工作室好像后来就没什么动静了，挺遗憾的。

　　在上大三之前的暑假，软件学院的朱院长给我打电话，让我给软件学院做一个网站，我立马答应下来，时间是一个月。我当时这样想，我先学一个星期看看效果，如果学不来，就直接找我寝室的一个牛人帮我做，大不了工钱对半分。我第二天从大连回锦州，买了两本制作网站的教程，我发现我的学习效率还真是挺高，我真的一个星期就学会了网站制作。其实这是一个很简单的事情，但现在回想起来，这件事有两方面让我受益匪浅：第一，我第一次真正进入计算机编程世界；第二，我觉得我自学计算机的方式非常对路，而且十分有效。

　　在正式进入软件学院之后，我忽然觉得我不太喜欢某些课程，也就索性不学了，而是一门心思地学那些我自己规划好的课程，因为我总觉得有些课程完全没用，尤其是对于强调基础到实战的软件学院。没过多久，朱院长又把我叫去了，他让我在软件学院也搞一个工作室，我说没问题，但学校不能过多干涉。谈妥后，我的第一个工作就是物色合适的人。很快，一支杂牌军建好了。这次我不搞培训，我拿出我的看家本领，搞了一个计算机技术网站，打出的旗号是“东北最大的综合性IT门户网站”（www。pro-thinking。com），当然，现在不存在了。这个网站办得十分出色，由于我们更新及时、内容全，流量也扶摇直上。这期间，我们也为锦州联通公司开发了一套办公自动化系统。

　　后来，恰逢中国游戏刚刚开始火，我决定，学游戏开发。我觉得我还需要再学习，再理清思路，于是我辞职了。在又经历了一段开心的自学经历后，我也再次踏上了去北京的火车。

　　这次的效果真的完全不一样了。无论是在号称中国SP前三甲的欢乐金网，还是当时牛气冲天的盛大数位红，我都觉得，我精力充沛得要命，很多工作无论多复杂，我只需要很少的一点时间就可以搞定。我记得我要离开北京的那天早上7点多，我在盛大的主管领导把我叫去麦当劳，掏出5000块，希望我不要走。但我认为做重复的工作是浪费掉我大部分的精力和时间。

　　许多人问我为什么创业，其实我也想了好久，因为我也不知道我为什么要创业，或者说，我找不出太好的理由来回答这个问题。有好的工作不要，要去创业，好像很可笑，不过我没有其他人描述的那样有多伟大的理想。不过有一个原因一定是准的，就是我发现我的多余的精力太多，一些工作基本花很少时间就搞定了，给别人打工会浪费我大量的宝贵时间和精力，创业或许会能真正让我全身心地投入一下。

　　之后，我找到了我第一家公司的主管——徐海峰，虽然他也是经理，不过也是给人打工，我跟他聊了几次后，他同意跟我创业并做运营官。虽然后来他去澳大利亚留学了，不过还是很感激他支持过我的日子。

　　当时跟我出来的有三个人，加我四个。当时的项目经理：张洋；美术：朱长海；策划：洪志。简单介绍一下我的三位战友，张洋是我在大学时软件学院的同学，后来我们本打算一起考研究生，但我没考，直接做自己喜欢做的事情了，他考上了大连理工大学的计算机研究生。后来我快毕业的时候，我把他弄到了我供职的公司并把他培养成一个合格的项目经理，如今，他是我的技术骨干。朱长海，我的同事，之前是做室内设计的，后来因为对游戏感兴趣，转了行。洪志，一个对大学失去信心的比较聪明的家伙，我之前的同事，游戏策划写得很出色。

　　我们注册在解放广场的一个门头房里，那里是很多民工的聚集地。说起来并不太适合做IT方面的创业，尤其是夏天的时候，我们一般只穿内裤在办公室里，而且每天晚上都睡在那个不到30平方米的小房子里面。按照我们创业最初的想法，是开发一个基于客户端和网页版的虚拟世界，但公司真正建起来后，我们发现，我们的人手和资源远不够开发这么一个庞大的工程。因此，我们当时的路线是，卖掉手里已经开发好的单机手机游戏，并且开发一个大型的手机网络游戏，同时，做一些其他能做的事情维持生计。

　　刚开始创业的时候，我们相当于白手起家，几个人把攒下来的钱全部砸到公司里面。这帮家伙宁愿不要上万元月薪的工作，砸进家底跟我干，让我感动，也让我觉得身上的责任很重很重。对个人、对家庭、对跟我一起创业的兄弟们以及他们的家庭，我都觉得有一种很大的责任在里面。创业之后，我们很长一段时间没有工资，甚至只拿300块钱的生活费，为了省钱，我们在解放广场的时候自己买菜做饭。拿高工资的时候觉得钱不够花，其实我平时并不花太多钱，而且很节俭，但300块钱的生活费对我和其他人来说也太少了，不过这就是现实，而且我们也渐渐适应了。有时我们发1000块钱，我会觉得，哇，钱好多，都不知道要这么多钱干什么。

　　在解放广场的那一段时间里，我学会控制自己的情绪，我发现我很会跟同伴们相处，并不时地激励他们。因为我也需要激励，所以我了解他们的心情和处境，但我不能表现出软弱的样子，我必须很强势地让他们知道，我看得远，走的路对，而且会很光明。但我并没有给他们任何承诺，只是一个计划，计划有成功也有失败，大家心里都很清楚，但前途一定是光明的。毕竟我们不是拿着几十上百万元创业的人，我们是拿着刚好够3万块钱注册资金成立公司的人。创业一段时间我发现，很多事情并不如预期那样简单，甚至复杂很多，有些始料不及的事情有时真让会让人头疼。

　　在解放广场的这期间，我们拿到了大连沙区政府的大学生创业资金。虽然不多，但对于我们来说，也算是雪中送炭了，同时，这也让同伴们感觉到，公司还是被重视的，还是有希望的。因为在人困难的时候，心理其实很脆弱，哪怕别人一点点小小的恩惠，也能激起他的斗志和欲望，我的同伴们那时就是那种状态。我在闲暇之余依然看些我喜欢的书，尤其是忍耐方面的书，无论是历史或者其他题材，这让我找到了大人物在成功前的感觉，对自我来说也是很大的安慰和调整。可以说，在解放广场的那段时间里，只是困难的一个开始，对整个团队，尤其是对我个人而言，是非常大的挑战，因为我知道，如果我的意志倒下了，整个公司就完蛋了。那时，我教给自己两件事：第一，心胸开阔；第二，做事高效高质。

　　在公司成立同年的10月，我们搬去了和平广场的星海创意岛，那里以前是一个旧厂房，后来由沙区星海街道把那里改造成了一个不太成功的写字楼，之所以说它不太成功，是因为那里的物业管理水平让人感觉这里是一座大学寝室楼，楼长可以随意搞他们想搞的事而不在乎学生们的感受。但新的办公环境对我和同伴们来说更好一点。首先是心情变亮了，因为这里离他们家都不远，这个很重要；其次，我发现，换个环境有助于提高士气。但是过高的成本也让我觉得更困难些，也许事情永远没有只有好的一面，尤其是对我们来说。这期间我们需要做一个网吧广告的调研，但我找的那个业务员实在不太理想，他是我的一个要好的朋友，但实在是不能用于做这个工作，这是我成立公司以来开除的第一个人。虽然之前在做经理的时候一下子开除过7个人，但是对创业时期来说，把一个要好的朋友开出去，还是会有些伤感的，但当时我的意志是，一切以公司利益为主。

　　在2008年的年初，我在大连天健网上看到一位姓姜的女士留的一个电话，说要成立一个天使投资沙龙。我当然知道天使投资是做什么的，我就打了一个电话过去，她约我去咖啡厅聊聊，我就去了。其实我去的目的只是想认识一下，或者交个朋友，因为我席间说过，其实我们现在不需要融资，也不想融资。我这么说其实是有些违心的，但我这么说也有我的原因。因为我先前经历了两次不太愉快的融资经历，第一次交了两万块钱学费，第二次感觉也不太好。一方面是有所警惕；另一方面，我觉得融资在当时的情况下也没什么必要。见面之后，这件事情好像就这样过去了。但过了一段时间之后，姜女士给我打电话，询问我是否能做一个带教育功能的虚拟世界，我一听愣了一下：首先，这让我想起了我们当时创业时我高谈阔论的那个虚拟世界项目；其次，我之前给奥委会打了个电话，问他们是否需要做这种项目（当然，人家不搭理我）；最后，我对虚拟世界研究了好久。又见面了，不过我还是怀疑她的真实性，因此我说起话来也很保守，因为无论怎么看，她这个年龄的人都不像能了解虚拟世界的那一种，况且还来得这么直接。不过经过几天的商谈，我觉得此人较为可信，我也尊称她姜姐，尽管她跟我小姑同岁，但我想，她的儿子应该管我叫叔叔才对，我叫她姜姐也很正常的。

　　很快，第一笔资金进来了。

　　有几个工作非常重要：

　　（1）我需要把以前的项目暂停，并跟同伴们说明我的想法；

　　（2）对新项目要好好评估并先拿出个计划；

　　（3）添设备；

　　（4）找人。

　　其实我在公司里面还是保留我之前的做法，就是我的想法就是最后的想法，其他人可以提意见和建议，但绝不能左右我的想法。我认为，一个强势的领导不仅不会让同伴们感到无所适从，反而会加深他们对你的依赖，反之，一个需要凡事找人商量的人，我认为不适合做这些有狼性的高智商同伴们的领导。当然，在强硬之余，我也会关心和激励他们，我尽可能找到一个平衡点来平衡我和他们之间的关系和心态。

　　立项的前一天，公司从6个人变成了9个人，并且我在海边搞了一个誓师大会。记得那天海边风很大，毕竟才5月份，那时我心里很压抑，因为家里有很重要的人刚去世。我站在一个石头上，手里握着一个啤酒瓶，对着我未来的战友们唱响了猛烈的宣言，也不知说了多久，就只记得我嘴里有酒，就着眼泪和鼻涕在不停地喊，喊口号，喊理想，喊抱负。那天，无论是老战友、新朋友，我们在海边，围坐在一起，来畅谈这个项目的明天。

　　虽然钱到手了，但这只是真正困难的起点。

　　难点如下：

　　（1）如何以低成本研发出这样一个庞然大物似的工程；

　　（2）如何找到合适的人来增添研发实力；

　　（3）项目控制。

　　第一，从盛大和大连金山的经验来看，在制作一个大型网游的时候，测试服务器就要好几十万元，因此，第一个难点显而易见。

　　第二，大连这个地方本来就人才紧缺，其实不缺那种IT技术蓝领，其实那些人只是坐班的工人，根本没有创新而言。我需要的是喜欢并了解这方面的人，即使不了解，也要感兴趣，并有潜力的人。大连几百万人口，找出几个这样的人也不是件容易的事。

　　第三，除了几个核心之外，其他新来的同学以前应该都没有过做这种项目的经验。因此，如何控制研发进度和效果也至关重要。另外，还有一点，这个东西做出来是要运营的，不单单是艺术品，就像商业大片永远比艺术片卖得好一样。

　　刚开始的问题摆在眼前，我必须立即着手去做，对于项目来说，新的同学迟到一天，项目的风险就又多了一天。

　　这里需要解释一下，我为什么管同事叫同学。首先，我觉得我在公司是一个学长，我学得早些，知道的东西多些，我需要分享给他们，他们也同样会愿意分享他们的知识给别人，所以就变成同学了。另外，总感觉同学好像比同事的身份更亲近一些。其实搞研发的人很单纯，但谁都不是傻子，他们智商高，但情商普遍不高，有时候多做些感情上的投入，更容易让他们信任我、支持我、理解我。

　　后来，反反复复、进进出出的，终于最后形成了现在这个团队，但已经过去了3个多月了。我时常把我们的研发团队形容为特种兵，这跟我从小学就开始收集军事方面的东西有关系。高中时写过一个10来万字的军事小说，因此，我时常把工作和一些军事方面的东西结合起来比较一下。之所以说是特种兵，首先，我们这里真的有曾经为军队服务的人，修苏-27，很厉害吧。也有从其他行业转过来的。这种人有个共同点就是为了自己的爱好可以放弃一些既得利益，他们在我看来是非常可爱的人，当然，我也十分尊重他们，我会试着引导他们关注并认识到他们做的东西就是他们期待的东西。还有一些新手，这些家伙虽然经验不够老到，但是学习能力十分了得，我为这些人准备的是他们的学习计划，让他们清楚自己在做什么，未来要怎么做，要变成什么样，当然，主要也是为了更好地为公司服务。跟这些人在一起，我感觉自己好像是一个职业规划师。无论从我个人来看还是从公司当时的状况来看，都无法用常规打法来完成一次高难度的任务，没有特殊的打法和特殊的角色在里面，根本就不可能完成这个任务。

　　还是李光耀那句话说得好，管理中国人最好的办法是开明专制，我觉得很有道理，尤其在公司里面，有些事情太民主反而会乱。姜姐也反复提醒我，管理中国人的最好办法就是用制度去管理。我觉得很有道理，但在非常时期，我也的确掺杂着更多人性化的东西在里面。比如，我每个月都会开一个激励会、搞一个培训或者搞些活动使每个人都有发泄的机会，当然，我绝不容忍成员之间的攻击。事实证明，到目前为止，公司还没有这种事情出现，每个人都在相互的学习与体谅中成长。

　　在研发之初，我们本来打算利用网络游戏的引擎来开发，但发现那样会把我们的思维放在开发网游产品上面，因此，我们选定了一个国外的开源引擎，来作为我们的研发平台。虽然3个月后才最终完成团队建设，但是美术组和程序组并没有闲着，他们已经搭配好了最基本的研发平台和最基本的建模环境。其实，其余的工程就是时间的问题了。

　　随着项目的进行，姜姐作为天使投资人的身份让我联想到了以前在网上看到过的天使投资像保姆一样。的确，有时候姜姐的无微不至的关怀都让我感动得想笑。她的确除了投资人的身份外，也是我的良师益友，是我创业的教练和导师，也是宝贵的创业资源。她使我暴露了很多我身上致命的缺点，比如财务方面的知识。对于某些东西，我只能快速地偷着学。

　　有人问我，干吗这么快？项目做得好快呀。但我还是觉得慢，慢！慢！如果再让我来做一次，我会做得更快。但我仍然要说明一下为什么做得比较快。其实真的很快。

　　首先，这跟整个团队投入到项目的时间是分不开的，这个研发团队管理最成功的地方是每个人都感觉这是自己必须付出并且做好的项目，虽然他们拿的薪水还没有跟他们水平相同的人一半那么多。但是的确，一周六天的工时，每天将近12个小时的在职工作量，以及不可计数的在家工作的夜晚，的确容易理解。

　　其次，有一个称职的项目经理：张洋。我总是会放心交给他任何任务，而且会表现得很好，他本身就是一个追求完美的人。在他的带领下，整个项目计划做得非常周全，非常详尽，可能发生的问题也提前做好了预量，让一些可能造成延时的工作提前稀释。总之，好的项目规划也是前提。

　　最后，员工们的敬业精神非常非常重要。我相信，这绝对不是可以用金钱来衡量的。

　　在项目进行到中期的时候，我们获得了大连政府信息产业局的支持，并且得到了一笔扶持资金。

　　但是面临的另外一个问题就是，研发团队已经很强，但是我们的研发团队需要尽快把思路调整到为运营服务上面。尽管我曾经反复说教多次，但彻底改变仍然需要一段时间，我认为，他们很聪明，应该会很快就了解这其中的利害关系。

　　在临近项目完成的时候，我们又搬了一次家，这次搬到了10楼，相比之前的一楼和三楼，这次的飞跃很大。我觉得下次如果再搬家应该搬到15楼了。当然了，每次搬家之后，每个人的心情都会很好。

　　来说说项目的名字吧，中国城。这个名字是姜姐在坐电梯时想起的。其实我在前一天也有想起过，有朋友问我这个名字是不是太大了，我说不大，本来想找一个能容纳世界的名字，可惜没有顺口的。

　　中国城：Chinatown。

　　网址是：http：//www。3dzgc。com。

　　实在没有办法找到Chinatown相关的好域名，假如有一天项目拓展到海外的话，比如美国，可以叫UStown，只要美国人喜欢这么叫。

　　我们就要上战场了，无论是家人、朋友或者其他人，都准备来观摩这场盛会。我们造好了枪和炮，算是万水千山迈出的第一步，后面的路很长，值得玩味并且有意思的事情会更多，我和我的团队都喜欢挑战新的高峰，并且我们总是有信心将猎物纳入囊中。

　　案例2 天使投资人姜树梅的自述

　　2008年4月我在大连天健网上发了一个帖子，准备搞一个天使投资沙龙。不久，我就收到一个邮件，是大连雷象数字传媒有限公司的手机游戏商业计划书。我对项目不感兴趣，但我对人感兴趣。于是，我就约了该公司的总经理许伟东在咖啡厅面谈。

　　第一次见面我没有太深的印象，只是觉得许伟东是一个纯技术出身创业者，比较淳朴。我直言不讳地指出项目的不足。这之后，我几次打电话就网络教育的有关问题咨询许伟东，甚至我公司的电脑出现一些问题也麻烦他，他都不厌其烦地给予解答和帮助。一天他约我到他们公司看一个网站，我去了，他亲自给我演示Second Life的虚拟世界，我被虚拟世界深深吸引，赞不绝口。他表示他想建一个类似的虚拟世界，复制现实，同时区别Second Life，主要面向企业进行虚拟营销，面向用户体验虚拟生活。我听完之后，眼睛一亮，表示我可以考虑。几天之后，他拿计划书来找我，我表示按项目进度进行投资。这时候我才注意到他们公司注册资本只有3万元，自2007年成立以后，销售收入只有9000元，账面余额只有不足2000元，公司全体员工连续3个月每人每月只开两三百元，我很好奇。200元，别说吃饭，连交通费都不够，怎么生活？我一问才知道全体员工都是大连本地人，吃、住不愁，由家里管着。而且他们平均年龄只有25岁。我从不同角度问其他的员工，发现许伟东具有很强的磁场，他使人相信无论多么困难，他都会克服，他们相信他、信任他、尊重他。

　　我从细节发现许伟东具有一个创业者的基本素质，良好的技术背景、执着的创业精神、独特的个人魅力。我们草签了一个协议，我投资20万元，按进度拨款，前期拨款5万元用于建模，完成后再拨款10万元用于技术平台研发，包括电子商务和Elearning平台。完成后再拨款5万元。他们在短短的6个月里，以惊人的速度完成了项目的一期开发。11月20日项目一期完成，命名为“中国城—Chinatown”。

　　二、中国天使投资模式的特殊性

　　（一）天使投资模式的共性

　　首先，我们应当肯定，我国天使投资所采取的模式在很大程度上与其他国家的天使投资模式相似。这些相似之处包括：

　　1.投资对象

　　与各国天使投资相似，我国天使投资家也把投资对象放到那些具有巨大发展潜力的、能够迅速增长的、有可能给投资人带来巨额利润的创业型中小企业中。

　　2.投资阶段

　　与各国天使投资相似，我国天使投资家所投项目也是大多数都属于创业型中小企业的早期、种子期阶段。

　　3.投资工具

　　与各国天使投资相似，我国天使投资家也主要采取私人权益资本的投资模式：资本投入到早期、种子期的创业型中小企业，占有一定的股权。他们向企业的投资行为是一种“买方金融”，是他们以手中的资金购买企业的未上市的股权。相对于风险投资家，天使投资家所投资的阶段更早，他们投资的决策更快，他们所承担的投资风险也就更高。

　　4.参股不控股

　　与各国天使投资相似，我国的天使投资大多数也对于被投企业不控股。

　　5.普通股与优先股

　　与各国天使投资相似，我国天使投资家也往往只占普通股，而没有像风险投资家或风险投资公司那样，持有“优先股”。为了防范风险，风险投资家往往坚持“可转换优先股”：如果被投企业一旦有风吹草动，他们可以先于普通股而脱身。另外，如果企业一旦飞黄腾达，他们又可以转换为普通股，以获取高额剩余利润。我国天使投资家与其他各国天使投资家相似，他们还没有建立像风险投资家那样的一整套风险防范的措施。

　　6.与风险投资的链接

　　与各国天使投资相似，我国天使投资家们往往也与风险投资公司或风险投资家有着密切的关系。他们所投资的项目往往受到风险投资的青睐，成为风险投资的投资对象。这样，天使投资与风险投资之间形成了融资桥梁，使得真正有发展前景的企业有了融资的接力棒。

　　7.持续性

　　与各国天使投资相似，我国天使投资界也存在一批成功的“持续型”天使投资家，他们是职业天使投资人。他们以作天使投资为自己热衷的事业。

　　（二）我国天使投资模式的特殊性

　　然而，由于我国天使投资仍然处于早期发展阶段，我国的政治、经济体制、市场、我国人民文化传统、意识形态等方面都存在我们独有的性质。因此，我国天使投资界也存在与其他国家天使投资实践相区别的特殊性。这些特殊性总结如下：

　　1.偏向扩张期投资

　　虽然我国天使投资大部分是投入企业的创业早期或种子期，但具有较丰厚资本量的天使投资家也往往投入企业发展的扩张期。投资时，被投企业已经渡过了“死亡谷”。从理论上，企业发展扩张期往往是风险投资主要投资阶段。但在中国，一些资本实力较大的天使投资家也以企业发展扩张期为其投资对象。这种现象是我国天使投资的现实，但并不一定是一件好事。因为天使投资的真正作用，在于填补风险投资不能涉及的种子期/早期投资阶段的空白。如果天使投资家也向风险投资家一样，逐渐向项目的发展期，甚或中晚期转移，将不能满足我国创业型中小企业的融资需求，不利于我国中小企业的发展。

　　2.投资额度偏高

　　虽然我国大多数天使投资家投入资本的额度较小，通常在100万元以下，有时投资几十万元，甚或几万元，但有些颇有成就的天使投资家一般的投资均为100万元以上。他们有的公开提出，投资于100万元以下的行为不一定称为投资行为。这种观念与世界其他国家的天使投资行为不符，也不利于一般富裕人士，特别是富足阶层的人们进入天使投资行列。我国天使投资还刚刚发展，还处于起步阶段。我们需要鼓励更多的具有一定资本金的、具备一定天使投资常识的、对于天使投资感兴趣的富足阶层的人们进入天使投资的队伍。一方面，我们具有广大的创业者群体，我们具有大量的新生的有发展潜力的创业企业，我们具有大量的天使投资的需求。另一方面，改革开放使得我们的富有人士、富裕人士和富足阶层的人数大大增加，我们具有天使投资的潜在的供给。我们应当鼓励真正的早期的，尤其是种子期的投资行为。从事天使投资一方面是有利于社会、有利于经济发展；另一方面也为天使投资人开拓了另一个投资渠道，有利于他们投资的多样化，从而在一定程度上减少投资总风险。虽然总体上，天使投资是一项风险很高的投资活动，但如果投资人把天使投资作为他/她投资组合中的一项，从事天使投资反而会减少他们的投资总风险。

　　3.主导型投资倾向

　　一般地，天使投资家与创业者在资本上和在实业上实现互补：天使投资家为创业者提供资本，而创业者通过实业上的发展和扩张以实现利润，再将高额回报返回给天使投资家。如果创业失败，即意味着投资的失败。而在中国，许多天使投资家在投资中采取主动出击方式：天使投资家既有创业构思，又有创业所需资本，就是没有创业的时间和精力；他们通过寻找到自己满意的创业者来实现自己创业的理想。我们称这种天使投资家为“主导型”或“主动型”天使投资家。这种天使投资家的特点为：主动进攻；自己有创业蓝图，找人做事。例如，成功的企业家、天使投资家何伯权认为，投资有一半就是在找人，但这个人不能是职业经理人，这些人应当是具有理想、具有抱负、全力以赴的创业者。何伯权做投资决策，一般不看企业商业计划书。他认为，衡量一个创业者是否全力以赴，要看他是否将生活必需以外的所有资本全部投入自己的创业之中。

　　4.投资初期可能以控股为主

　　虽然严格意义上的天使投资是投资后不控股的。而由于中国特殊的经济状况：中国不成熟的信用体系，以及商业诚信不健全，我国许多天使投资家采取先控股，再根据创业者的实践，逐渐一步一步地转变其控股地位。有些天使投资家在投资后甚至控股高达90%，然后逐步让股份给创业者，实现从控股股东向非控股股东的转变。

　　5.天使投资家主动让股

　　如上所述，我国天使投资家有时采取由控股向参股的转化。而这种转化有时是在没有新的资金进入的情况下，天使投资家基于对于所投企业的再评估，主动向企业家让股的。例如，许多天使投资家的投资模式往往采取先控股，再参股；从做大股东到做小股东。当然，在从控股到参股的过程中，天使投资家往往需要找专业人士，如律师、会计、工程师来对所投项目进行评估。如果所投创业者、企业家的确实现了他们先前所承诺的指标，包括技术方面、市场方面、管理方面、产品创新方面等，那么，天使投资家便逐渐把自己的股份转让给企业家。例如，在天使资本刚刚投入企业时，企业的股权结构为：天使投资家占60%，而创业者为40%。一段时间后，天使投资家对该企业重新评估，认为企业在各方面实现了计划，达到预期目标，天使投资家就主动调整股权结构：天使投资家占50%，企业家占50%。再过一段时间，经过再评估，股权结构变为：天使投资家占40%，而企业家占60%，甚或更多。这样，天使投资家在没有新资本的条件下，实现了由大股东向小股东、由控股向参股的过渡。在我国目前投资体制、法律法规等还不健全的情况下，天使投资家要求先控股有一定的道理。

　　6.投资模式的多样化

　　虽然我国的天使投资家一般也采取股权投资的模式。从金融角度看，他们也属于私人权益资本投资。但我国天使投资家中不乏以其他金融工具投资的事例。例如，网易创始人丁磊最初借给UCWEB的80万元救命钱也可以算是一种天使投资。邮件是网易赖以起家的业务，丁磊自然对邮件系统颇为关注，他几乎在第一时间就发现了UCMAIL，并通过网易的技术人员找到了何小鹏与梁捷，很快约他们见面。丁磊得知他们的困境后，很慷慨地以个人的名义借给了他们80万元，这笔钱足足让UCWEB支撑了两年。这种投资不是典型的天使投资，但却具有天使投资的真谛：天使投资家是创业者的救命稻草，对于创业型中小企业来说，天使投资就是雪中送炭。虽然从理论上讲，天使投资为私人权益资本的一个子范畴。但中国的天使投资发展，如同中国的经济体制改革一样，多少是“摸着石头过河”。像丁磊这种对于创业型中小企业的种子期的慷慨解囊，也是天使投资的一种模式。

　　7.投资给亲人朋友

　　John May先生认为天使投资是指投资于“非亲非故”的人们的一种非控股的权益资本投资。在我国天使投资的实践中，很多人出于自身防范，倾向于投资给自己的亲戚朋友。即使不是直接的亲戚朋友，也往往希望是有亲戚朋友的介绍，或是亲戚朋友的亲戚朋友。这种做法虽然大大地限制了他们的投资范围，可能会使得他们失去投资良机，但却帮助他们防范了投资中最大的不确定性：人的不确定性。

　　8.天使投资人与创业者合二为一

　　天使投资人是创业者身后的创业者。但在我国，一些天使投资家可能从“身后”走到“身边”来，从“后台老板”摇身一变成为“前台主演”。这些天使投资家全力投身于他们十分热衷的创业项目，从天使投资人变为天使投资人加创业者。

　　9.兼职天使投资家较多

　　所谓兼职天使投资家即他们仍然从事自己的本职工作。这些天使投资人或是自己公司的老板，或是大公司的高级管理人员，或是银行或其他金融机构的从业人员，或是风险投资家，或是其他行业的从业人员。他们有自己的一份工作，他们中有些人会将绝大部分精力投入自己的本职工作，而天使投资只是“业余”爱好或“业余”工作。

　　10.偶然性天使投资较多

　　上述谈到我国天使投资家中很多人可以被称为“兼职”天使投资家。这些人有本职工作，精力有限，他们之中一些人的资本也有限。他们的天使投资活动具有很大的偶然性。他们在工作中，或在与亲戚朋友的交谈中，偶然捕捉到一些项目，认为是很好的投资机会。他们对于天使投资本身不一定感兴趣，而对于这些项目可能带来的利润潜力有兴趣。对于这些人来说，投资于高风险的早期创业型中小企业与投资于高风险的股票一样，没有什么区别。

　　11.“撒芝麻”型的天使投资家较多

　　由于天使投资在我国还处于初级发展阶段，人们对于天使投资还缺乏理论上的认识，他们刚刚开始积累从事天使投资的实践经验。即使是很好的项目，一些人也不敢一次性投入过高。为了分散风险，也为了从实践中逐渐积累经验，他们往往采取“撒芝麻”的方式：这个项目投入一点，那个项目投入一点。将来一旦成功，收益虽然不高，但一旦失败，也不会血本无归。

　　12.对于知识产权的认知需要一个过程

　　国外天使投资往往重视被投公司的无形资产、知识产权（Intellectual Property，IP）及血汗资本（Sweat Capital）。在很多情况下，正是这种无形资产使得企业存在巨大的发展潜力。而在资产评估过程中，国外的天使投资家也往往对于这些无形资产给予较高的估值。而在我国，虽然有一部分天使投资家对于知识产权评估较高，另一些天使投资家在投资时却基本遵循传统评估方法：按照账簿价值评估。例如，创业家在创业时自己投入20万元，天使投资家投入80万元，那么天使投资家占80%的股份，而创业者占20%的股份。这种股份的制定显然没有考虑创业者无形资产（知识产权以及血汗资本）。一般地，天使投资家为创业者设定一定的期权股，如果创业家能够按照预定计划完成任务，他们的股权可以不断增加。这种办法显然与我国目前法律法规不健全、诚信体系不完善相关。

　　三、中国天使投资宏观环境的特殊性

　　（一）中国经济的迅猛发展

　　中国经济的迅猛发展使得中国出现一大批潜在的天使投资人。这些人未必已经从事天使投资活动，也未必知道天使投资的概念。但一旦通过学习、了解，他们很有可能成为实际的天使投资人。由于这部分人的存在，由于天使投资在中国还处于起步阶段，对于天使投资性质、状况、操作方式、成本收益模型、天使投资的组织形式以及天使投资的作用等方面的教育与培训迫在眉睫。事实上，即使不是潜在天使投资家，而是现实中的天使投资家，他们的大多数也是非全职投资人：他们或者还在就职，或者有自己的公司，后者从事某种主营业务，作为天使投资只是偶然的和个别的行为。此外，相当多的天使投资家还没有超脱投资于自己的亲戚、朋友、熟人的圈子。这种状况证明中国的天使投资家热情洋溢，渴求在投资理论上的指引与提高。这部分天使投资家也渴求天使投资专业方面的学习和培训。

　　即使是具有一定经验的天使投资人也渴望学习提高。中国的天使投资正处于初级发展阶段。许多天使投资人从最初的控股投资人，逐渐走向非控股投资人，从主动投资人，走向被动投资人。主动投资人是指：投资人自己有创业想法，有资金，寻找创业者去按照自己的创业理念、创业方向、创业思路，用自己的资本（天使投资）来创业。而被动投资人则是指职业天使投资家，他们一般已经具有相当丰富的项目源。这些项目或是创业家毛遂自荐，或是其他天使投资家、风险投资家推荐给他们。他们通过对于这些项目的审查，最终作出投资决策。他们的投资模式有些像“姜太公钓鱼，愿者上钩”。由主动投资人向被动投资人的转化意味着天使投资家逐渐走向成熟，证明中国天使投资市场逐渐走向正规化。

　　（二）中国的商业文化和商业文明逐渐走向成熟

　　我国传统观念中“胜者为王败者寇”的影响还存在于我们的潜意识中。我们应当慢慢学会承认失败，接受失败，容忍失败。事实上，良好的商业文明对于创业，对于投资，甚或对于整个经济发展都是十分重要的。目前，我国商业界、金融界虽然逐渐认识到这一点，但我们与成熟的商业理念还存在一定的距离。只有我们逐渐形成一种容忍失败的商业氛围，才能进一步鼓励创业。创业者失败本身不耻辱。相反，如果创业者失败后再次从事创业，他们是勇敢的、不屈不挠的斗士，他们应当得到人们的景仰。这种状况也适用于天使投资。天使投资有成功，也有失败。从某种意义上说，天使投资的失败是必然的，成功才是偶然的。

　　我国的天使投资人中，郑小军是喜欢公开自己失败案例的少数天使投资家之一。他始终坚信：天使投资最重要的不是资金，天使投资人是创业的导师，他能帮助企业设计一套可行的业务模式和盈利模式，并让企业尽快起飞。他认为企业的融资过程就像接力跑，天使投资是企业融资的第一棒。他还认为，天使投资家固然要投资于自己熟悉的行业，但太熟悉也有负面作用：太熟悉容易介入过多，喧宾夺主。他投资的企业现状是1/3死掉了，1/3活着，还有1/3活得还不错。在中国做天使投资，一定要得到VC/PE的认可，因为做成功一个企业需要的资源并不是一个天使能全部给予的，最后的成功一定要得到众多参与者的支持。郑晓军先生是国内最早的天使投资人之一，到目前为止已投资过12家企业，总投资额达1000万元人民币，辅导过的创业型中小企业更是众多并涉及众多领域。

　　（三）中国政府在推动天使投资发展中的特殊地位

　　中国的特殊的经济体制使得中国政府在经济发展中不仅是游戏规则的制订者，还是游戏的参与者。中国政府比较具有规范经济的权力，他们手中就有相当的经济实力。改革开放以来，中国政府一直在运用手中的权力和经济实力大力推动经济改革、推动风险投资以及天使投资的发展。

　　中国政府积极推动天使投资以及其他创业型中小企业的种子期投资。这方面最好的例证是科技部火炬中心的科技型中小企业创新基金。如前所述，1999年6 月25日以科技部和财政部联合启动的科技型中小企业技术创新基金是中国第一个以中央财政拨款建立的中小型企业资助性政府基金，旨在促进科技成果转化、引导社会支持企业技术创新。创新基金面对社会各种体制的企业开放，无论是国有、民营还是合资企业，只要满足《科学技术部、财政部关于科技型中小企业技术创新基金的暂行规定》的条件，开发的技术和项目符合国家产业和技术政策，技术含量高，创新性较强，技术处于国内领先水平，以生产、销售和盈利为目的，产品有明确的市场需求和较强的市场竞争力，可以产生较好的经济效益和社会效益，并有望形成新兴产业，都可以通过当地的科委推荐单位进行申请。申请企业填写《申请书》、《可行性研究报告》以及相关的企业证明材料后，由创新基金管理中心万名专家库抽调出的专家团进行评审。评审合格的企业可获得基金的无偿资助。

　　创新基金在所投企业中基本上都扮演着首只种子资金的角色。人们这样评论：“银行总是做锦上添花的事情，只有创新基金做雪里送炭的事情。”从它投资的性质上看，我们可以称这只创新基金为中国政府支持的一家天使投资基金。

　　2009年1月，基于全球金融危机及其引发的经济危机，日前，国务院办公厅转发了发展和改革委、科技部、财政部、教育部、人民银行、税务总局、知识产权局、中科院、工程院《关于促进自主创新成果产业化的若干政策》（以下简称《若干政策》）。《若干政策》明确指出，将加大对自主创新成果产业化投融资支持力度，加快发展风险投资。该文件虽然没有直接使用“天使投资”这一概念，但它明确指出：发展和改革委和财政等部门要积极培育、发展风险投资，对高技术产业领域处于种子期、起步期的重点自主创新成果产业化项目予以支持。

　　四、中国天使投资走向机构化

　　（一）中国天使投资协会

　　中国天使投资协会（www。chinaangels。org）作为世界天使投资协会的成员，创立于2009年，是首届全球天使投资家大会的主办者。中国天使投资协会主席刘曼红女士是世界天使投资协会的创始人之一，目前是世界天使投资协会理事。

　　（二）中国天使投资机构

　　中国天使投资并不是刚刚开始的，但中国天使投资还没有形成一个完整的团体，其机构化的路程还处于初级阶段。

　　国内成立比较早的天使投资机构有（但不局限于）：

　　（1）中关村天使投资联盟。2008年5月13日，在北京市政府、中关村管委会及北京民营科技实业家协会的大力支持下，中关村企业家天使投资联盟宣告成立。中关村天使投资联盟是政府和天使投资人共同创立的天使投资机构。

　　（2）深圳天使投资人俱乐部。它创立于2007年5月，是深圳市金融顾问协会的下属机构。俱乐部内设天使投资评审委员会、会员服务部及综合发展部，定期编制“天使投资内参”，定期、不定期举行“天使投资午餐会”和“天使投资项目路演”。

　　（3）超级天使投资网（www。vc20.cn）。它由中国首席执行官俱乐部、湖北创业企业家服务中心及华创投资联合创建。超级天使投资网把天使投资家分为：第一类是支票天使投资家，他们投资额为10万～20万元，这些人一般仅作投资，坐等收益；第二类是增值天使投资，投资额为50万～200 万元，他们为企业不仅提供资金，而且还提供增值性服务；第三类是超级天使，投资额往往在100万元以上。

　　超级天使投资网是目前活跃在中国内地的最大的天使投资网站之一。

　　（4）上海天使投资俱乐部。它于2008年11月成立，中欧工商管理学院、东方富海、软银中国等机构的高级专家受聘出任了俱乐部的首届执委。上海天使投资俱乐部是由中国科技创业协会、上海市创业投资行业协会和上海市大学生科技创业基金会共同发起，受到国家科技部火炬中心支持。上海天使投资俱乐部旨在聚集全国天使投资人，提升天使投资专业水平，进一步完善社会创业投融资环境。

　　（5）中国天使投资俱乐部。它是由北京北飞投资公司及众多商业伙伴自发组成的非营利性社会组织，隶属于北飞投资。该俱乐部设立了中国天使投资网，旨在发展天使投资事业，促进天使投资人的交流与合作。

　　（6）亚杰商会天使团（The AAMA Angels）。它由亚杰商会于2007年在上海创立。它是总部在加州硅谷的亚杰商会（Asia America MultiTechnology Association，AAMA）在中国的分支机构。它共有会员50余人，专门投资于种子期和早期的创业企业，尤其是科技型创业企业。投资额一般为10万～100万美元。

　　（7）K4论坛北京分会。它是美国硅谷最大的一家天使投资机构——K4论坛（Keiretsu Forum）在中国内地的分支机构。

　　（8）上海天使投资网（http：//www。angelcapital。asia/）。它是总部在伦敦的天使投资网在中国的分支机构。

　　（9）福建八闽天使投资人俱乐部。它是一个利用网络平台建立的天使投资的非营利机构。作为一个自助和互助组织，该俱乐部的宗旨是为天使投资人与创业者做桥梁，争取成为中国的天使投资门户。

　　（10）华南天使投资人俱乐部。该天使投资机构是由华南理工大学、广州风险投资促进会等公司联合组建的一个服务于华南投资和创业者的一个优质平台。

　　（11）青岛天使投资俱乐部。它是设立于山东省青岛市的天使投资人网络。

　　（12）招商天使投资俱乐部。它由招商局组建，是该公司的一个分支机构。招商局科技集团有限公司（简称科技集团）于1999年1月在中国香港成立，是招商局集团旗下从事高新技术领域投资、高技术企业管理及高技术产业基地建设的专业公司。

　　此外，中国天使投资界还设有“中国天使投资研究中心”（www。chinaba。org）。该中心最初得到蒙代尔国际企业家大学的全力支持，后在中国香港独立注册，是中国目前第一家专门从事天使投资研究及培训的机构。

　　在中国天使投资研究方面名列前茅的还有由北京软件与信息服务业促进中心、互联网实验室与新经济导刊三家联合发表的《2006年中国天使投资研究报告》。与北京民营科技实业家协会2007年7 月的《中关村科技园区天使投资发展环境研究报告》相似，这三家推出的天使投资研究报告对于天使投资概念、特点、运作方式以及天使投资领域及机会等方面作了较为全面的介绍。同时，对2007年天使投资产业发展作了预期和展望。

　　案例3 中关村天使投资联盟

　　2008年5月13日，在北京市政府、中关村管委会及北京民营科技实业家协会的大力支持下，中关村企业家天使投资联盟宣告成立。

　　中关村企业家天使投资联盟（Z-park Entrepreneur Angel Investment Alliance，Z-park EAIA），是由柳传志、段永基、王文京、王小兰、冯军、雷军、严望佳等50位中关村三代企业家代表（20世纪80年代创业的中国改革开放后第一代企业家柳传志、段永基、陈庆振、楼滨龙、张家林、张本正、彭伟民、秦革、钟玉、周明陶、戴焕忠、霍振祥等；20世纪90年代创业的第二代企业家王文京、张征宇、郑福双、刘迎建、邵根伙、林海青、刘泽刚、李强、张力等，以及新世纪的第三代企业家冯军、严望佳、顾小峰、吴姝等）自发成立的联盟性组织，旨在充分利用中关村集中的智力资源、有利的创业风险投资环境、政府优惠政策和北京民营科技实业家协会的企业家资源，以天使投资推动中关村创业事业，以带动整个园区的经济发展。

　　北京民营科技实业家协会会长、中关村科技园区协会联席会议主席王小兰总结了该天使投资联盟的五大特征：

　　第一，中关村50位企业家的首次携手，不仅仅是资金的汇集，更体现了企业家浓厚的中关村情结和发展高科技产业的梦想，它是中关村式“天使投资”运作的一种创新，即“投资+辅导”、“投资人+创业导师”的模式，通过投资人对创业型中小企业不同阶段、多种方式的培育和孵化，促其成长壮大。

　　第二，中关村50位企业家的首次携手，是一种资源的整合，是中关村几代企业家创业群体相互学习、相互帮助、相互促进、共同进步的载体与平台。企业家们将个人丰富的管理经验、敏锐的市场判断力以及广泛的人脉网络汇于一体，共同筛选项目，为所投项目提供系统的创业辅导，有助于种子企业规避市场风险、实现健康快速地成长。

　　第三，中关村50位企业家的首次携手，是中关村企业家创业经验和创新精神的传承与弘扬，是中关村创新文化的弘扬。中关村生生不息的发展孕育了独特的“鼓励创新、容忍失败”的中关村文化，企业家们的天使投资将是对这种文化的更深刻阐释。

　　第四，中关村50位企业家的首次携手，是企业家社会责任的体现，是聚集一批走过创业之路的中关村企业家承担社会责任、为区域培养创新人才的一种方式。将自己用血泪换来的失败教训和摸爬滚打中得出的成功经验毫无保留地传授给下一代创业者，是企业家回馈社会的一种形式，将使更多的创业者少走弯路。

　　第五，中关村50位企业家的首次携手，是一种合作模式的创新。将为完善中关村园区投融资体系，活跃中关村的天使