纵横股海

软件开发概念股投资策略与技巧

　　一、题材背景

　　随着国家扶持软件产业政策的陆续出台，我国软件产业规模快速增长，软件销售收入年均不断地速增，产业聚集效应逐渐开始显现，软件行业开始出现了明显的转折。预计未来5年我国软件行业仍将保持飞速的发展，软件服务业的收入比重会不断加大。

　　1.国家为软件产业的发展营造了良好的政策和社会环境。

　　根据“十一五”的规划，全社会将在科学发展观的统领和指引下，强化创新激励机制，加强知识产权保护，建立健全面向企业的创新社会化服务体系，发展创业风险投资，研究建立科技资源共享机制，实行支持企业创新的财税、金融和政府采购等政策，加快形成鼓励创新的市场环境和政策体系。同时，随着国务院18号文件、47号文件的各种促进软件产业发展的政策进一步得到落实，必将极大地调动各部门、各地方政府和企业的积极性，共同为中国软件产业发展营造良好的政策和社会环境。

　　2.丰富的盈利模式推动软件产业成长。

　　软件行业盈利模式丰富，具有不同竞争优势的厂商都可以通过选择适合自身的盈利模式取得一席之地，这将带来投资软件行业的无穷想象空间。

　　软件行业现有盈利模式可分为三大类：软件产品、软件服务和混合型（可分管理软件、系统集成与解决方案）。

　　软件行业新盈利模式层出不穷，依托技术进步和技术创新的成果，潜在需求的挖掘和不断细分成为趋势，形成新的盈利模式。需求的深化推动新盈利模式的出现是一个反复的、不断发生的过程。选对了盈利模式，只要时机成熟，就可能在短时期内形成爆发性增长。如微软公司，选择了操作系统业务，但是在运营初期一直亏损，随着硬件技术进步带来的需求提速，一跃成为行业巨头。这种爆发性增长在其他任何行业都是难以实现的。

　　从各个子行业分析，计算机应用服务行业保持快速增长，但整体发展不均衡；制造业仍是ERP软件产品的主要需求者；软件外包保持较快增长，业务来源向高端转移。金融服务软件发展态势良好，金融行业高速发展，对IT产品需求强烈。经过一段时间的高速发展后，系统集成行业逐渐步入平稳发展时期。

　　二、投资策略

　　1.基于市场规模、利润率和比较优势的考虑，投资者可关注软件外包与管理软件两个子行业，这两个子行业中占据优势地位的代表厂商具有较好的发展基础。

　　世界软件外包市场增长很快，未来3年内全球软件外包市场规模将以19.5%的复合增长率增长。我国软件外包市场进入高速成长期，年增速超过了40%。国内软件外包市场潜力巨大，其毛利率也比国内软件服务高（约40％）。我国人力资源存量与价格的优势已经比较突出。

　　国内管理软件市场渐入成熟期，市场规模稳步增长，利润率比单纯的软件服务或系统集成高。管理软件是国内软件行业中难得的国内厂商占优势的细分行业，反映了较强的比较优势。

　　管理软件主要包括财务管理软件、ERP（企业资源计划）、SCM（供应链管理）、CRM（客户关系管理）、HRM（人力资源管理）等软件产品，其中ERP软件的销售额占管理软件的50%以上。从以往数据来看，整个管理软件市场已经走过了高速成长期，市场格局基本形成，逐渐进入成熟期。预计未来5年内管理软件市场将保持19.9%的复合增长率。

　　从管理软件的市场占有率来看，国内市场仍然维持了“南金蝶，北用友”的态势，以用友和金蝶为代表的国内软件企业具有更熟悉本地市场的优势，这对于管理软件这种需要为企业的不同需求进行个性化定制的产品来说是非常关键的。

　　2.投资者还应关注企业整合带来的机会。

　　对于系统集成及服务行业来说，由于行业内的激烈竞争，因此，优势企业收购其他中小企业将有助于行业内部的整合资源，形成竞争合力，提高国内系统集成及服务行业的竞争力，促进相关企业发展。投资者可关注相关上市公司如东华合创（002065）和东软股份（600718）。

　　三、重点公司

　　用友软件（600588）

　　交易性金融资产的增值是公司净利润大幅增长的主要原因。由于近年来中端ERP市场竞争激烈，产品价格一路下滑，所以公司主营业务增长率有所下降。针对这一现象，公司开始调整经营策略，加强了分销在销售中的比例。分销的好处在于有利于降低营业及管理费用，有利于公司在销售收入增长率下降的情况下，保证公司盈利的稳定性。

　　东软股份（600718）

　　嵌入式软件在未来5年的平均增长率可达到35%~40%。市场前景较为广阔。预计2008年嵌入式软件收入在公司主营业务收入中的比重将增至30%，公司的业绩会保持平稳的增长。

　　恒生电子（600570）

　　金融领域的软件服务业务是公司最具竞争优势的核心业务。公司客户主要来自于证券、银行和基金公司三个方面。在证券行业中，应用公司产品的券商营业部达到1100家，约占总数的46%；在银行业内，国内主要商业银行的600多个网点都在应用公司软件产品；在基金公司方面，公司产品占此类市场份额的70%以上，在封闭式基金中，其软件占有率几乎达到了100%。国内证券类公司和基金公司正迎来一个全新的发展阶段，预计2008~2010年将有25%~30%的增长速度。因此，公司盈利的可持续性在很大程度上得到了保证。

　　四、板块个股