纵横股海

钢铁股投资策略与技巧

　　一、行业背景

　　在重工业化以及城镇化进程中，国民经济的快速增长决定了未来钢铁的需求不会减弱。预计未来3年，我国粗钢的需求量每年至少增加4000万吨，年复合增长率将达到9.52%。同时，这个时期的产能扩张增速将持续放缓，产能利用率将逐步上升。据此判断，在国内需求强劲与产能扩张放缓的双重作用下，我国钢铁行业的供求关系将从供大于求转向供求平衡，钢材价格将呈现稳中有升的态势。

　　在铁矿石、生铁、废钢、炼焦煤等原燃料价格不断上涨的背景下，钢铁行业进入了高成本的运行时代。2008年进口铁矿石的协议价格上涨了65%，炼焦煤价格上涨20%~25%，将带动综合成本上涨13%~19%。在吨钢利润不变的前提下，企业毛利率和投入资本收益率将呈下降趋势。

　　由于铁矿石价格的暴涨，导致我国钢铁行业面临的原材料压力急剧增加，这无疑增加了该行业的投资风险。但是，因为全球钢材供需目前尚为良好，行业新增成本有望转嫁下游。国内外大型钢铁企业纷纷大幅提价，通过价格涨幅基本可以消化铁矿石价格暴涨带来的成本压力。因此，该行业在2008～2009年仍然可以参与投资，但投资时需要注意结合市场的整体变化情况。

　　由于全球优质铁矿石只垄断在澳大利亚和巴西的两三家企业手中，供应商还在进一步整合而强化垄断。只要全球需求不衰退，预期未来铁矿石谈判中供应商依然保持强势，铁矿石市场仍旧是卖方市场。在成本和价格均大幅上涨的状况下，该行业具备提价能力、拥有资源优势的企业可获得更高的溢价空间。

　　对于与国民经济发展密切相关的钢铁行业来讲，国家宏观政策的调控措施将对行业本身及其上下游都会产生较大影响，特别是适度从紧的货币政策、取消出口退税的政策和新调整的出口关税政策等都将对行业的未来增长速度带来较为负面的影响。

　　中国钢铁行业的产业集中度低是一直制约行业发展的主要因素。产业集中度低，则行业在铁矿石谈判中没有话语权，定价要受制于人。钢铁行业的整合迫在眉睫。

　　根据钢铁业协会最新统计数据显示，我国2007年前十大钢铁企业的粗钢产量约合1.8亿吨，占全国的比重从上一年的37.57%下降到36.79%。也就是说，2007年钢铁行业集中度不升反降。

　　2008年成本上升的压力比上一年度更大。这种压力会促使钢铁行业加快其产业整合的速度。中国的钢铁企业只有通过收购、联合，走大钢铁产业之路，并且走出去而更多地掌控上游资源，才能有更多的发言权及抗系统风险的能力。

　　二、投资策略

　　以下类型的上市公司明显具有相对投资优势，值得关注：

　　1.拥有资源优势，原材料自给率较高的钢铁企业，这样可以降低成本的上升幅度。

　　例如，宝钢股份（600019）、鞍钢股份（000898）、武钢股份（600005）、攀钢钢钒（000629）、包钢股份（600010）、西宁特钢（600117）等。

　　2.产品定价能力较强的企业。

　　例如，武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份等。由于鞍钢股份还具备成本优势，在相同估值水平下，鞍钢股份可获得更高的溢价空间。

　　3.在行业中占据龙头地位的钢铁企业。

　　这部分企业整合能力强，技术先进，产品溢价能力强。

　　4.铁矿石生产企业。

　　铁矿石价格的上涨无疑对国内的铁矿石生产企业形成行业利好，投资者可以重点关注铁矿石生产企业金岭矿业（000655）的投资价值。

　　2008年年初已披露的信息折射出中国钢铁业在未来布局、产业结构和竞争路径上的三大战略转型趋向。

　　首先，“沿海战略”是主导战略之一。引人注目的是，两广钢铁基地启动与国内钢铁业重组、淘汰落后产能紧密结合，这是钢铁业“集中战略”的一大进展。我国一直大力提高钢铁行业集中度，但集中度却一直呈逐年降低趋势，前十大钢铁企业产量占全国总产量的比例由2004年的34.7%一路下滑至2006年的29.4%。

　　其次，行业整合将加大生产力布局的调整。2007年，中国进口铁矿石3.83亿吨，中国钢铁企业生产的铁矿石中有51.6％依赖进口。从中国钢铁工业布局调整的角度看，钢铁向沿海转移是大趋势。在沿海建设现代化新型钢厂，可以借助临港条件更容易取得运输成本较低的铁矿石。从目前情况看，辽宁鲅鱼圈钢铁厂将在2008年6月份投产，首钢在曹妃甸的新厂有可能在10月份投产。如果产业集中度能提高，中国钢铁企业在采购燃料、原料，特别是能在铁矿石方面取得更大话语权。

　　投资者可以看好具有并购能力的钢铁龙头的长期增长空间，看好2008年4月份将启动整体上市的中型钢铁企业。建议中长线投资者关注宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份等龙头企业，以及攀钢钢钒等能通过重组提升公司业绩增长潜力的企业。

　　三、重点公司

　　武钢股份（600005）

　　公司为国内第三大钢铁企业，是我国板材主要生产基地之一，也是国内产品品种最全、产量最大的热轧板卷供应商，国内产品品种最全的专用中厚板生产厂，公司将在国内独家生产全系列轿车用板，行业竞争优势突出；未来国家将集中大规模建设电网，对硅钢的需求将进一步提升，公司作为硅钢市场巨头，国内垄断优势明显。二冷轧投产后，其将具备生产高档冷板及高档轿车板的能力。由于公司基本面优秀，该股得到机构资金大规模参与，机构中长线锁仓迹象明显，股价也是在上升通道内一路震荡走高。

　　宝钢股份（600019）

　　公司是我国最大的钢铁公司，拥有海外矿山股权、海运船队、码头港口等资产，还重组了八一钢铁集团，并与邯钢集团共同建设新区项目等。公司是国内最大的汽车用钢供应商，冷轧汽车用钢板国内市场占有率为51.7%，汽车板稳定供应天津丰田、广州日产、上海大众、上海通用、一汽大众等汽车厂，并出口到美国GM和欧洲福特等国外知名厂商。公司还涉足核电用材，出资1.3亿元组建宝银特殊钢管有限公司，主要生产核电蒸汽发生器用管。公司未来提升业绩的有利因素较多，能适当消化成本上升的不利影响，预计未来公司业绩将平稳增长。

　　四、板块个股